【券商兩融】業(yè)務(wù)再加杠桿：長(zhǎng)江證券、東吳證券同步動(dòng)作，年內(nèi)至少9家券商調(diào)額

　　來(lái)源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)

　?。▓D片來(lái)源：視覺中國(guó)）

　　藍(lán)鯨新聞12月12日訊（記者 王婉瑩）日前，長(zhǎng)江證券（000783.SZ）、東吳證券（601555.SH）先后公告，宣布上調(diào)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限。其中，長(zhǎng)江證券將信用業(yè)務(wù)總規(guī)模上限提升至凈資本的300%，東吳證券則將兩融授信總規(guī)模上限調(diào)整至不超過凈資本的600%。

　　記者不完全統(tǒng)計(jì)，2025年以來(lái)至少9家券商公開調(diào)整兩融業(yè)務(wù)，包括上調(diào)業(yè)務(wù)規(guī)模上限、調(diào)整授信管理方式等。業(yè)內(nèi)人士指出，驅(qū)動(dòng)此輪券商集體行動(dòng)主要有兩方面原因，一則當(dāng)前證券市場(chǎng)整體活躍度有所提升，券商是為滿足市場(chǎng)需求，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，二則券商自身也有通過拓展兩融業(yè)務(wù)來(lái)增加收入、優(yōu)化利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在需求。

　　又有兩家券商計(jì)劃調(diào)整兩融業(yè)務(wù)

　　近日，長(zhǎng)江證券發(fā)布一則董事會(huì)決議公告，宣布上調(diào)融資融券業(yè)務(wù)總規(guī)模。東吳證券亦公告調(diào)整了公司融資融券業(yè)務(wù)的授信總規(guī)模。

　　具體來(lái)看，長(zhǎng)江證券2025年第二次臨時(shí)股東會(huì)已審議通過《關(guān)于調(diào)整公司信用業(yè)務(wù)總規(guī)模上限的議案》。公司擬將信用業(yè)務(wù)規(guī)模上限由520億元調(diào)整為公司2024年末經(jīng)審計(jì)合并凈資本的300%，按2024年末凈資本257億元，對(duì)應(yīng)上限約771億元。

　　東吳證券通過《關(guān)于調(diào)整融資融券業(yè)務(wù)授信總規(guī)模的議案》，公司融資融券業(yè)務(wù)授信總規(guī)模不超過公司凈資本的600%；同意授權(quán)公司管理委員會(huì)后續(xù)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展和市場(chǎng)情況，在符合監(jiān)管要求和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，調(diào)整公司融資融券業(yè)務(wù)授信總規(guī)模的上限。以其三季報(bào)281.62億元凈資本計(jì)算，此次兩融授信總規(guī)模上限約1689.72億元。

　　針對(duì)上述調(diào)整，長(zhǎng)江證券方面在接受藍(lán)鯨新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，公司本次將信用業(yè)務(wù)規(guī)模上限由520億調(diào)整為凈資本的300%，是在綜合評(píng)估市場(chǎng)變化和自身情況后，“基于滿足客戶需求、支持業(yè)務(wù)發(fā)展的目的，進(jìn)行的一次正常的業(yè)務(wù)限額調(diào)整?！?/p>

　　長(zhǎng)江證券指出，在今年市場(chǎng)兩融余額大幅上漲的情況下，行業(yè)已有多家券商先后公告調(diào)升信用業(yè)務(wù)或兩融業(yè)務(wù)規(guī)模限額，各家證券公司用絕對(duì)值和比例值作為限額的情況均存在，其中部分券商也是用凈資本300%直接作為限額標(biāo)準(zhǔn)或作為限額絕對(duì)值的參考，公司的限額調(diào)整思路與同業(yè)基本一致。

　　與長(zhǎng)江證券不同，東吳證券此次并未選擇調(diào)升信用業(yè)務(wù)規(guī)模，而是將融資融券業(yè)務(wù)授信總規(guī)模上限調(diào)整為凈資本的6倍。

　　值得注意的是，“業(yè)務(wù)總規(guī)模”與“授信總規(guī)?！笔莾蓚€(gè)不同的概念，指向不同的戰(zhàn)略意圖。

　　業(yè)內(nèi)人士指出“融資融券業(yè)務(wù)總規(guī)?！笔侵缸C券公司所有客戶實(shí)際發(fā)生的兩融業(yè)務(wù)規(guī)?？偤?，而“授信總規(guī)?！敝傅氖菍?duì)所有客戶承諾的可授予的信用額度總和上限。

　　年內(nèi)至少九家券商行動(dòng)

　　記者注意到，今年多家券商對(duì)兩融業(yè)務(wù)“加碼”。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已有包括長(zhǎng)江證券、東方證券、華泰證券、招商證券、浙商證券、華林證券、興業(yè)證券、山西證券在內(nèi)的至少8家券商，通過董事會(huì)決議或修訂業(yè)務(wù)制度等方式，先后上調(diào)了融資類業(yè)務(wù)的規(guī)模上限。另有東吳證券選擇調(diào)整融資融券業(yè)務(wù)授信總規(guī)模。

　　根據(jù)各公司公告及公開信息梳理，頭部券商中，華泰證券與招商證券通過董事會(huì)決議，分別將融資類業(yè)務(wù)規(guī)模上限進(jìn)行了大幅提升。其中，華泰證券將公司融資融券業(yè)務(wù)總規(guī)模上限調(diào)整為不超過同期凈資本的3倍，招商證券則是將兩融規(guī)模上限提1000億至2500億。

　　部分券商調(diào)整更為頻繁。例如，4月，浙商證券將融資類業(yè)務(wù)規(guī)模上限設(shè)定為400億元；9月，公司再次公告，將融資類業(yè)務(wù)規(guī)模由400億元提高至500億元。兩度提額，反映出其對(duì)市場(chǎng)需求的積極預(yù)判。

　　融資余額亦快速增長(zhǎng)。2025年二季度末至12月9日，全市場(chǎng)融資余額從1.84萬(wàn)億元飆升至2.49萬(wàn)億元，重回快速增長(zhǎng)軌道。

　　“券商此時(shí)提額，無(wú)論是業(yè)務(wù)規(guī)模還是授信規(guī)模，都是在順應(yīng)和捕捉這一市場(chǎng)趨勢(shì)，為可能持續(xù)的行情做好準(zhǔn)備?！毙轮桥尚沦|(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥對(duì)記者指出，驅(qū)動(dòng)此輪券商集體行動(dòng)的最直接原因，一方面是市場(chǎng)環(huán)境的變化，當(dāng)前證券市場(chǎng)整體活躍度有所提升，投資者參與兩融業(yè)務(wù)的意愿增強(qiáng)，對(duì)資金的需求增加，券商為了滿足市場(chǎng)需求，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升市場(chǎng)份額，紛紛調(diào)整規(guī)模上限。另一方面，券商自身也有通過拓展兩融業(yè)務(wù)來(lái)增加收入、優(yōu)化利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在需求，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，通過調(diào)整規(guī)模上限來(lái)增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在行業(yè)傭金率持續(xù)下行、傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)收入承壓的背景下，以兩融為代表的資本中介業(yè)務(wù)對(duì)券商具有多方面的重要性。

　　從收入貢獻(xiàn)來(lái)看，兩融業(yè)務(wù)能夠?yàn)槿處?lái)穩(wěn)定的利息收入，尤其是在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)乏力的情況下，兩融業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)愈發(fā)凸顯。在利潤(rùn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，兩融業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率相對(duì)較高，增加兩融業(yè)務(wù)在利潤(rùn)中的占比，有助于提升券商整體的盈利水平，改善利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。從戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型角度而言，發(fā)展兩融業(yè)務(wù)是券商從傳統(tǒng)通道服務(wù)向綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)型的重要舉措，通過兩融業(yè)務(wù)可以增強(qiáng)與客戶的粘性，拓展業(yè)務(wù)鏈條，為客戶提供多元化的金融服務(wù)。

　　不過，業(yè)務(wù)開展中的風(fēng)險(xiǎn)也需要密切關(guān)注，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，更加謹(jǐn)慎地對(duì)待業(yè)務(wù)，注重風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)質(zhì)量的提升。