【華泰期貨】：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息 寬松略超預(yù)期

　　來源：華泰期貨

　　作者： 師橙

　　市場分析

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后公布，降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.50%–3.75%。這是美聯(lián)儲(chǔ)繼9月17日、10月29日降息后年內(nèi)的第三次降息，幅度均為25個(gè)基點(diǎn)。會(huì)議聲明指出經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張，就業(yè)增長放緩、失業(yè)率小幅上升，通脹仍處高位，委員會(huì)關(guān)注雙重使命的雙向風(fēng)險(xiǎn)。為維持銀行體系流動(dòng)性充足，自12月12日起啟動(dòng)每月約400億美元的短期國債購買計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示通脹仍偏高，但非關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的核心通脹已顯著改善，若無新關(guān)稅，商品通脹預(yù)計(jì)2026年季度見頂。利率已處于中性區(qū)間上端，政策正從限制性向中性過渡。為緩解市場壓力，短期國債購買規(guī)模將在未來數(shù)月維持高位，預(yù)計(jì)2026年4月15日前完成；變相釋放流動(dòng)性，或被視為寬松力度的加強(qiáng)。美國總統(tǒng)特朗普重申對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的批評(píng)。特朗普表示，降息幅度太小，本可以更大一些；美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度本可以加倍。

　　期貨行情與成交量：

　　2025-12-10，滬金主力合約開于955.70元/克，收于956.40元/克，較前一交易日收盤變動(dòng)0.51%。當(dāng)日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于954.48元/克，收于954.76元/克，較昨日午后收盤上漲0.34%。

　　2025-12-10，滬銀主力合約開于13761.00元/千克，收于14373.00元/千克，較前一交易日收盤變動(dòng)5.63%。當(dāng)日成交量為1814842手，持倉量為450557手。昨日夜盤滬銀主力合約開于14300元/千克，收于14166元/千克，較昨日午后收盤下跌1.44%。

　　美債收益率與利差監(jiān)控：

　　2025-12-10，美國10年期國債利率收于4.147%，較前一交易日變化-3.7BP，10年期與2年期利差為0.61%，較前一交易日+3.8BP 。

　　上期所金銀持倉與成交量變化情況：

　　2025-12-10，Au2602合約上，多頭較前一日變化-359手，空頭則是變化-698手。滬金合約上個(gè)交易日總成交量為277551手，較前一交易日變化-4.89%。在滬銀方面，在Ag2602合約上，多頭變動(dòng)19768手，空頭變動(dòng)15587手。白銀合約上個(gè)交易日總成交量2849620手，較前一交易日變化39.08%。

　　貴金屬ETF持倉跟蹤：

　　貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1，047.97噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為15，973噸，較前一交易日增加84噸。

　　貴金屬套利跟蹤：

　　期現(xiàn)價(jià)差：2025-12-10，國內(nèi)溢價(jià)方面，昨日黃金國內(nèi)溢價(jià)為-11.07元/克，白銀國內(nèi)溢價(jià)為-1854.78元/千克。金銀比價(jià)：昨日上期所金銀主力合約價(jià)格比約為66.54，較前一交易日變動(dòng)-4.85%，外盤金銀比價(jià)為71.72，較上一交易日變化-0.41%。

　　基本面：

　　上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個(gè)交易日（2025-12-10）上金所黃金成交量為28814千克，較前一交易日變化-19.57%。白銀成交量為822474千克，較前一交易日變化6.07%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為7470千克。

　　策略

　　黃金：謹(jǐn)慎偏多

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息已被充分定價(jià)， 短期國債購買計(jì)劃或被市場解釋為邊際上更加寬松的信號(hào)，對(duì)金價(jià)形成支撐；因此預(yù)計(jì)近期黃金價(jià)格或以震蕩偏強(qiáng)格局為主，Au2602合約震蕩區(qū)間或在930元/克-980元/克。

　　白銀：中性

　　當(dāng)下白銀宏觀面邏輯與黃金一致，但現(xiàn)貨緊張推升銀價(jià)漲幅顯著大于黃金并行至歷史新高水平，本身價(jià)格或有調(diào)整需求，預(yù)計(jì)維持震蕩格局，Ag2602合約震蕩區(qū)間或在13800元/千克-14800元/千克。

　　套利：逢高做空金銀比價(jià)

　　期權(quán)：暫緩

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　投機(jī)頭寸持續(xù)離場

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