《光大期貨》：12月11日金融日?qǐng)?bào)

　　股指：

　　昨日，A股市場(chǎng)震蕩上漲，房地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲。Wind全A上漲0.12%，成交額1.79萬億元，中證1000指數(shù)上漲0.37%，中證500指數(shù)上漲0.49%，滬深300指數(shù)下跌0.14%，上證50指數(shù)下跌0.31%。政治局會(huì)議召開，對(duì)2026年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行部署，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也會(huì)在近期召開。提振內(nèi)需仍是2026年經(jīng)濟(jì)工作的重心。本周同時(shí)將召開美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，日本央行加息也可能在近期落地。近期政策的密集出臺(tái)可能在短期內(nèi)提振股指流動(dòng)性、推升指數(shù)波動(dòng)率。以AI為首的新質(zhì)生產(chǎn)力仍是股指上漲的核心驅(qū)動(dòng)，目前市場(chǎng)存在觀望情緒。一方面，盡管相關(guān)科技題材業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，但產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式尚未形成閉環(huán)，疊加目前偏高的估值，資本市場(chǎng)態(tài)度謹(jǐn)慎；另一方面，以消費(fèi)和周期題材為首的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域仍然處在震蕩復(fù)蘇的過程中，盡管存在一些補(bǔ)漲的邏輯，但短期很難進(jìn)入基本面牛市。這種分歧可能會(huì)隨著2026年美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的確定而逐步減小，目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較低，指數(shù)震蕩為主。

　　國(guó)債：

　　昨日國(guó)債期貨收盤，30年期主力合約漲0.3%，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.04%。中國(guó)央行12月10日開展1898億元7天期逆回購，中標(biāo)利率1.4%，上次中標(biāo)利率1.4%。據(jù)qeubee統(tǒng)計(jì)，公開市場(chǎng)有793億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放1105億元。資金面來看，DR001下行1BP至1.29%，DR007上行0.1BP至1.45%。11月初央行買賣國(guó)債利好落地，此外MLF和買斷式逆回購繼續(xù)延續(xù)凈投放，資金面整體寬松，但市場(chǎng)對(duì)于央行降息的預(yù)期較低，債市呈現(xiàn)利好出盡行情，國(guó)債收益率震蕩小幅上行，收益率曲線陡峭化。年內(nèi)來看，資金寬松但降息預(yù)期較弱，經(jīng)濟(jì)邊際走弱但整體保持韌性，通脹延續(xù)溫和回升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)年內(nèi)延續(xù)窄幅震蕩走勢(shì)。

　　貴金屬：

　　貴金屬：隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金震蕩走高，現(xiàn)貨白銀再創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨鉑鈀震蕩走弱，金銀比降至68.3附近，鉑鈀價(jià)差收窄至175美元/盎司附近。昨晚美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議如期降息25個(gè)基點(diǎn)，并啟動(dòng)短期美債購買。點(diǎn)陣圖顯示明年預(yù)計(jì)會(huì)有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，這意味著明年的降息動(dòng)作將較今年明顯放緩。鮑威爾表示購債規(guī)模未來幾個(gè)月或維持較高水平，就業(yè)市場(chǎng)逐步降溫但慢于預(yù)期，目前利率所處位置使美聯(lián)儲(chǔ)能夠耐心等待，觀察經(jīng)濟(jì)接下來將如何演變。昨晚美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果與市場(chǎng)預(yù)期基本一致，聯(lián)儲(chǔ)為維持充足準(zhǔn)備金將周五起買短債，預(yù)計(jì)明年一季度RMP購債保持高位，縮表結(jié)束擴(kuò)表預(yù)期開始成為推動(dòng)金價(jià)昨晚快速反彈的誘因，審慎樂觀看待。白銀保持強(qiáng)勢(shì)，雖有金銀比回歸預(yù)期，但連創(chuàng)新高且大幅拉漲之勢(shì)大有擠倉意味，關(guān)注近期的消息面。鉑鈀與金銀有所分化，但預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)。