[光大期貨]：12月11日能源化工日報

　　原油：

　　周三油價盤中走出V字型，其中WTI 1月合約收盤上漲0.21美元至58.46美元/桶，漲幅0.36%。布倫特2月合約收盤上漲0.27美元至62.21美元/桶，漲幅0.44%。SC2601以440.5元/桶收盤，下跌3.8元/桶，跌幅為0.86%。EIA庫存報告顯示，因煉油活動強勁，上周美國原油庫存下滑，汽油和餾分油庫存增加。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日當周，美國原油庫存減少181.2萬桶至4.2569億桶，預期下降230萬桶。當周，俄克拉荷馬州庫欣交割中心的原油庫存增加30.8萬桶至2160萬桶。美國原油凈進口量增加21.2萬桶/日至258萬桶/日。在烏克蘭無人機襲擊黑海出口碼頭擾亂石油流動之后，哈薩克12月早期石油產(chǎn)量降幅有所放緩。哈薩克12月份前兩天的石油和天然氣凝析油產(chǎn)量較11月平均水平下降6%。12月1-9日平均產(chǎn)量降幅放緩至4.5%，為194萬桶/日。哈薩克能源部表示，該國計劃將部分Kashagan原油轉運至中國，以抵消CPC管道運力下降的影響。事件影響方面，烏克蘭海軍無人機在黑海擊中了屬于俄羅斯“影子艦隊”的“達山”號船只。美國軍隊在委內瑞拉海岸附近截獲并扣押了一艘被制裁的油輪，此舉標志著兩國間緊張局勢的嚴重升級。此次扣押事件可能會使委內瑞拉更加難以出口其石油，因為其他承運商現(xiàn)在可能更加不愿裝載其貨物。因而綜合來看，當前原油走出頹勢僅靠地緣因素支撐，但預計仍有反復，油價繼續(xù)震蕩運行。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合約FU2601收跌0.65%，報2427元/噸；低硫燃料油主力合約LU2602收跌0.17%，報3009元/噸。由于調油原料組分的補貨以及東西方套利貨物流入量的增加，疊加新加坡樞紐周邊疲軟的下游船燃需求，亞洲低硫燃料油市場結構持續(xù)承壓，不過科威特暫未恢復出口低硫，后續(xù)船貨到港量有望下降。亞洲高硫燃料油市場也面臨壓力，主要受到套利船貨到港充足以及新加坡和富查伊拉港口高庫存的拖累，預計目前因供應驅動的市場基本面可能會持續(xù)到明年1月。油價偏弱之下預計FU和LU絕對價格也暫時維持低位震蕩。關注俄烏局勢與海外成品油市場對高、低硫市場相對強弱的影響。

　　瀝青：

　　周三，上期所瀝青主力合約BU2602收跌0.24%，報2940元/噸。百川盈孚統(tǒng)計，本周社會庫存率為23.86%，環(huán)比下降0.56%；本周國內煉廠瀝青總庫存水平為27.21%，環(huán)比上升0.21%；本周國內瀝青廠裝置開工率為33.12%，環(huán)比下降1.28%。煉廠冬儲政策逐漸落地，百川盈孚預計，綜合煉廠產(chǎn)能利用率、庫存率以及成本利潤情況，今年冬儲價格大概率會下跌至近五年較低水平，預測冬儲瀝青價格在2800-2900元/噸。近期瀝青價格在3000元/噸左右反復震蕩，暫時有一定支撐，但也不排除油價重心繼續(xù)下移之下拖累瀝青價格下跌，短期對盤面仍以低位震蕩的觀點對待，關注冬儲釋放情況。

　　橡膠：

　　周三，截至日盤收盤滬膠主力RU2605上漲230元/噸至15215元/噸，NR主力上漲190元/噸至12270元/噸，丁二烯橡膠BR主力上漲155元/噸至10605元/噸。昨日上海全乳膠14850（+200），全乳-RU2605價差-340（+40），人民幣混合14500（+150），人混-RU2605價差-690（-10），BR9000齊魯現(xiàn)貨10600（+0），BR9000-BR主力65（-25）。QinRex據(jù)泰國12月9日消息，近日泰柬邊境局勢對泰國橡膠的影響，預計橡膠干膠產(chǎn)量將每天減少487，000公斤。海外產(chǎn)區(qū)天氣改善，邊境沖突影響割膠工作，原料價格反彈，需求支撐有限，橡膠期貨價格小幅反彈。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盤在4616元/噸，收跌0.6%；現(xiàn)貨報盤貼水01合約20元/噸。EG2601昨日收盤在3682元/噸，收跌0.24%，基差增加10元/噸至-13元/噸，現(xiàn)貨報價3668元/噸。PX期貨主力合約601收盤在6746元/噸，收跌0.5%?，F(xiàn)貨商談價格為832美元/噸，折人民幣價格6785元/噸，基差走擴27元/噸至19元/噸。江浙滌絲產(chǎn)銷分化，平均產(chǎn)銷估算在6-7成。華東一套100萬噸/年的MEG裝置原計劃在2026年二季度前后重啟，目前消息其重啟時間將繼續(xù)推后數(shù)月。中國臺灣一套55萬噸PTA裝置已于近日停車檢修，預計12月底重啟。蕭山一套30萬噸聚酯長絲和25萬噸短纖已于近日停車檢修。PX 12月份檢修計劃增多，下游TA開工回調，成本端原油價格承壓，PX價格預計年底承壓運行。TA裝置變動不大，下游需求支撐有限，成本有下滑預期，預計TA價格跟隨成本承壓，價格重心有所回調。乙二醇國內供應檢修增多，月內供需結構得到修復，但中長線累庫壓力依舊存在，整體供應收縮力度一般，市場整體持貨意向較差，部分供應商出貨積極，使得乙二醇價格承壓運行，05合約升水01合約走擴。

　　甲醇：

　　周三，太倉現(xiàn)貨價格2078元/噸，內蒙古北線價格在1980元/噸，CFR中國價格在241-245美元/噸，CFR東南亞價格在315-320美元/噸。下游方面，山東地區(qū)甲醛價格995元/噸，江蘇地區(qū)醋酸價2580-2600元/噸，山東地區(qū)MTBE價格4910元/噸。伊朗裝置停車將導致12月中下旬至1月到港下滑，MTO裝置檢修和新投產(chǎn)抵消，因此港口庫存大概在今年12月中旬至明年1月初進入去庫階段，但由于卸貨節(jié)奏偏慢，大幅去庫時間可能會有一定延后，考慮到下游聚烯烴價格較難有大幅度上漲，因此甲醇價格存在上限，預計甲醇維持底部震蕩。

　　聚烯烴：

　　周三，華東拉絲主流在6150-6400元/噸，油制PP毛利-586.43元/噸，煤制PP生產(chǎn)毛利-604.53元/噸，甲醇制PP生產(chǎn)毛利-1168元/噸，丙烷脫氫制PP生產(chǎn)毛利-1474.42元/噸，外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利-519.93元/噸。PE方面，HDPE薄膜價格在7881元/噸，LDPE薄膜價格在8614元/噸，LLDPE薄膜價格在6833元/噸，利潤端，油制聚乙烯市場毛利為-426元/噸；煤制聚乙烯市場毛利為-240元/噸。供應方面，產(chǎn)量將維持高位，需求方面，下游訂單和開工將邊際走弱。綜合來看，聚烯烴后續(xù)逐步向供強需弱過度，庫存向下游轉移壓力偏高，但隨著估值下移，當前月差已經(jīng)在近5年最低水平，期貨繼續(xù)下跌也會促使下游點價或者盤面建庫的行為出現(xiàn)，因此預計聚烯烴將趨于底部震蕩。

　　聚氯乙烯：

　　周三，華東PVC市場價格下調，電石法5型料4300-4420元/噸，乙烯料主流參考4400-4600元/噸左右；華北PVC市場價格偏弱調整，電石法5型料主流參考4220-4380元/噸左右，乙烯料主流參考4600-4700元/噸；華南PVC市場價格下調，電石法5型料主流參考4340-4480元/噸左右，乙烯料主流報價在4460-4650元/噸。供應方面本周部分裝置有計劃降負，預計產(chǎn)量小幅下降。需求方面，國內房地產(chǎn)施工將逐步放緩，因此后續(xù)管材和型材開工率也將逐步回落。綜合來看，供給維持高位震蕩，國內需求放緩，整體來看基本面驅動依舊偏空，估值方面隨著期貨價格不斷下探，基差較之前有所修復，套保空間收窄，因此PVC價格趨于底部震蕩。

　　尿素：

　　周三尿素期貨價格寬幅震蕩，主力01合約收盤價1645元/噸?，F(xiàn)貨市場漲跌互現(xiàn)，主流地區(qū)市場價格波動幅度-10~ + 10元/噸，山東、河南地區(qū)市場價格昨日分別為1700元/噸、1690元/噸，日環(huán)比均上調10元/噸?；久鎭砜矗蛩毓浇谮厔菪圆幻?，昨日行業(yè)日產(chǎn)量19.9萬噸（數(shù)據(jù)有修正），日環(huán)比持平。后續(xù)供應依舊面臨氣頭企業(yè)降負荷和檢修企業(yè)復產(chǎn)及新增產(chǎn)能量產(chǎn)的博弈。需求端部分地區(qū)成交依舊良好，產(chǎn)銷維持110%以上，但多數(shù)地區(qū)產(chǎn)銷率在60%~80%區(qū)間，區(qū)域間表現(xiàn)仍有分化。本周尿素企業(yè)庫存繼續(xù)下降4.36%，廠家在訂單支撐下也存在試探性漲價現(xiàn)象。短期尿素市場或博弈明年出口增量政策預期，市場情緒或階段性好轉，但當前盤面暫無趨勢性上漲動能，建議以寬幅震蕩思路對待。關注尿素日產(chǎn)變化、現(xiàn)貨成交節(jié)奏、出口政策動態(tài)。

　　純堿：

　　周三純堿期貨價格繼續(xù)走弱，主力01合約收盤價1094元/噸，跌幅2.93%?，F(xiàn)貨市場價格繼續(xù)維持穩(wěn)定，貿(mào)易商環(huán)節(jié)報價跟隨盤面情緒波動，昨日沙河地區(qū)重堿送到價格1104元/噸，日環(huán)比跌21元/噸。基本面來看，昨日純堿行業(yè)開工率仍維持在84.22%。隨著遠興二期出產(chǎn)品及新都新產(chǎn)能投放，純堿供應水平仍將提升。需求端暫無明顯亮點，中下游逢低補庫，但大規(guī)模儲備意向不足，剛需跟進為主。短期純堿基本面暫無驅動，盤面整體偏弱運行為主。期貨市場處于主力合約移倉換月過程中，關注遠近合約價差表現(xiàn)。另需關注宏觀及政策動態(tài)、純堿新產(chǎn)能情況、本周庫存數(shù)據(jù)。

　　玻璃：

　　周三玻璃期貨價格繼續(xù)走弱，主力01合約收盤價964元/噸，跌幅2.13%?，F(xiàn)貨市場多數(shù)穩(wěn)定，局部地區(qū)價格存在小幅波動。昨日國內浮法玻璃市場均價1097元/噸，日環(huán)比維持穩(wěn)定。近期玻璃產(chǎn)線暫無變化，行業(yè)日熔量維持在15.5萬噸，后續(xù)仍有產(chǎn)線冷修計劃，玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能仍有下降預期。需求端謹慎跟進，昨日主流地區(qū)現(xiàn)貨產(chǎn)銷率90%~100%附近，提升不明顯。當前玻璃供需暫無明顯變變化，市場驅動不足，產(chǎn)業(yè)信心偏弱，玻璃廠仍有降價去庫動能。期貨市場持續(xù)走低，短期無轉勢跡象，關注主力合約移倉換月情況、宏觀及政策變化、玻璃產(chǎn)線變化、現(xiàn)貨成交及本周庫存數(shù)據(jù)。