[華泰期貨]：市場偏向交易美聯(lián)儲寬松信號 金銀繼續(xù)走強(qiáng)

　　作者： 師橙

　　市場分析

　　就業(yè)市場方面，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)激增4.4萬人，達(dá)到23.6萬人，這一增幅為2020年3月以來最高。截至11月29日當(dāng)周，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)降至184萬人，創(chuàng)四年來最大單周降幅，當(dāng)周恰逢感恩節(jié)假期。此外，美國9月貿(mào)易逆差環(huán)比大幅縮窄近11%，降至528億美元，顯著低于市場預(yù)期的633億美元，創(chuàng)2020年6月以來最低值。當(dāng)月美國出口總值上升3%，創(chuàng)下史上第二高水平，進(jìn)口僅溫和增長0.6%。

　　期貨行情與成交量：

　　2025-12-11，滬金主力合約開于954.48元/克，收于957.90元/克，較前一交易日收盤變動0.16%。當(dāng)日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于958.90元/克，收于969.80元/克，較昨日午后收盤上漲1.24%。

　　2025-12-11，滬銀主力合約開于14300.00元/千克，收于14488.00元/千克，較前一交易日收盤變動0.80%。當(dāng)日成交量為1633505手，持倉量為423172手。昨日夜盤滬銀主力合約開于14525元/千克，收于15008元/千克，較昨日午后收盤上漲3.59%。

　　美債收益率與利差監(jiān)控：

　　2025-12-11，美國10年期國債利率收于4.153%，較前一交易日持平，10年期與2年期利差為0.619%，較前一交易日持平。

　　上期所金銀持倉與成交量變化情況：

　　2025-12-11，Au2602合約上，多頭較前一日變化-688手，空頭則是變化-131手。滬金合約上個(gè)交易日總成交量為304925手，較前一交易日變化9.86%。在滬銀方面，在Ag2602合約上，多頭變動-15001手，空頭變動-11358手。白銀合約上個(gè)交易日總成交量2582854手，較前一交易日變化-9.36%。

　　貴金屬ETF持倉跟蹤：

　　貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1，046.82噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為16，083噸，較前一交易日增加110噸。

　　貴金屬套利跟蹤：

　　期現(xiàn)價(jià)差：2025-12-11，國內(nèi)溢價(jià)方面，昨日黃金國內(nèi)溢價(jià)為-9.91元/克，白銀國內(nèi)溢價(jià)為-1395.25元/千克。金銀比價(jià)：昨日上期所金銀主力合約價(jià)格比約為66.12，較前一交易日變動-0.64%，外盤金銀比價(jià)為68.67，較上一交易日變化-4.26%。

　　基本面：

　　上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個(gè)交易日（2025-12-11）上金所黃金成交量為33596千克，較前一交易日變化16.60%。白銀成交量為894426千克，較前一交易日變化8.75%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為30750千克。

　　策略

　　黃金：謹(jǐn)慎偏多

　　市場現(xiàn)階段偏向交易美聯(lián)儲除12月降息外的邊際寬松信號，預(yù)計(jì)近期黃金價(jià)格或以震蕩偏強(qiáng)格局為主，Au2602合約震蕩區(qū)間或在940元/克-980元/克。

　　白銀：謹(jǐn)慎偏多

　　當(dāng)下白銀與黃金一同呈現(xiàn)價(jià)格沖高的情況，但由于風(fēng)險(xiǎn)情緒的回升，白銀價(jià)格相較于黃金略微偏強(qiáng)，金銀比價(jià)有望

　　進(jìn)一步收窄。但白銀本身價(jià)格預(yù)計(jì)同樣維持震蕩偏強(qiáng)格局，Ag2602合約震蕩區(qū)間或在14500元/千克-15500元/千克。

　　套利：逢低做多金銀比價(jià)

　　期權(quán)：暫緩

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　海外流動性風(fēng)險(xiǎn)

　　投機(jī)頭寸持續(xù)離場