[華商基金]胡中原：代表作華商潤(rùn)豐混合A近1、3、5、7年業(yè)績(jī)同類(lèi)前十

　　在過(guò)去幾年的震蕩行情中，能夠穿越周期的基金經(jīng)理并不多見(jiàn)，華商基金多資產(chǎn)投資部副總經(jīng)理胡中原就是其中之一。

　　在胡中原的投資哲學(xué)中，風(fēng)險(xiǎn)收益比是要義。他的權(quán)益投資體系以中觀行業(yè)比較為核心，個(gè)股選擇淡化阿爾法，組合管理堅(jiān)持雙重分散原則。

　　多年實(shí)戰(zhàn)下來(lái)，這一方法論效果著實(shí)搶眼，其代表作華商潤(rùn)豐靈活配置混合A自2019年3月接手以來(lái)，截至2025年9月30日，該基金近5年收益高達(dá)216.63%，大幅超越13.13%的同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率。

　　難能可貴的是，從2019年到2024年，市場(chǎng)經(jīng)歷了多次調(diào)整行情，華商潤(rùn)豐靈活配置混合A每年均取得了正收益，這種穿越周期的持續(xù)盈利能力，在公募基金中非常亮眼。另?yè)?jù)銀河證券數(shù)據(jù)，華商潤(rùn)豐混合A近1、3、5、7年業(yè)績(jī)均位列同類(lèi)前十！

　　長(zhǎng)期持續(xù)的卓越業(yè)績(jī)，也獲得了個(gè)人投資者的廣泛認(rèn)可。2025年基金中期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，華商潤(rùn)豐靈活配置混合A的持有人結(jié)構(gòu)中，個(gè)人投資者持有份額占比為61.56%。

　　展望權(quán)益市場(chǎng)后市，胡中原對(duì)未來(lái)持樂(lè)觀積極態(tài)度，產(chǎn)業(yè)端看好人工智能相關(guān)領(lǐng)域的配置機(jī)遇，同時(shí)將重點(diǎn)關(guān)注因人口結(jié)構(gòu)變化和中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新能力提升帶來(lái)的中國(guó)消費(fèi)領(lǐng)域和醫(yī)藥領(lǐng)域新變化。

　　多資產(chǎn)領(lǐng)域11年深入耕耘

　　從債券交易員到全能型基金經(jīng)理

　　胡中原

　　華商基金多資產(chǎn)投資部副總經(jīng)理

　　華商潤(rùn)豐靈活配置混合基金經(jīng)理

　　胡中原擁有扎實(shí)的金融學(xué)背景，至今已有超過(guò)十一年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。他的職業(yè)生涯始于2014年，北大碩士畢業(yè)后即加入華商基金，最初從債券交易員做起，2018年開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理助理，2019年3月正式管理華商潤(rùn)豐靈活配置混合基金，隨著投資體系的逐步完善，如今他已經(jīng)成為一名優(yōu)秀的全能型基金經(jīng)理，表現(xiàn)出強(qiáng)大的多資產(chǎn)駕馭能力。

　　對(duì)胡中原而言，權(quán)益和債券從來(lái)不是兩類(lèi)對(duì)立的資產(chǎn)，更多時(shí)候投資脈絡(luò)一致，邏輯可以相互驗(yàn)證，他既能在權(quán)益資產(chǎn)中表現(xiàn)出應(yīng)有的進(jìn)攻性，同時(shí)在債券配置中又不失謹(jǐn)慎。

　　目前他在管產(chǎn)品涵蓋靈活配置型基金、二級(jí)債基、純債基金等多元品類(lèi)，中長(zhǎng)期超額收益顯著。以他管理時(shí)間最久的華商潤(rùn)豐靈活配置混合A為例，這只產(chǎn)品在2019-2024年六個(gè)完整年度均取得正收益。截至2025年9月30日，華商潤(rùn)豐靈活配置混合A近5年收益216.63%，近1年收益110.75%。

　　華商潤(rùn)豐靈活配置混合A各階段業(yè)績(jī)同類(lèi)排名評(píng)價(jià)

　　數(shù)據(jù)說(shuō)明：排名信息來(lái)自銀河證券，基金分類(lèi)為混合基金-靈活配置型基金-靈活配置型基金（基準(zhǔn)股票比例60%-100%）（A類(lèi)），更多內(nèi)容詳見(jiàn)文末。

　　華商潤(rùn)豐靈活配置混合A各階段業(yè)績(jī)表現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告。

　　堅(jiān)持組合分散

　　強(qiáng)調(diào)“風(fēng)險(xiǎn)收益比優(yōu)先”

　　良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，源于胡中原對(duì)投資的深刻認(rèn)知。在他的投資哲學(xué)中，風(fēng)險(xiǎn)收益比是要義。他的權(quán)益投資體系以中觀行業(yè)比較為核心，對(duì)于行業(yè)選擇，并無(wú)明確偏好，主觀性價(jià)比和行業(yè)趨勢(shì)是主要判斷標(biāo)準(zhǔn)，個(gè)股選擇則淡化阿爾法，側(cè)重產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭均衡配置。胡中原堅(jiān)持踏踏實(shí)實(shí)做基本功，從不投機(jī)，在買(mǎi)入和賣(mài)出時(shí)，基本不會(huì)考慮短期的交易、情緒、資金、動(dòng)量等指標(biāo)，只關(guān)注行業(yè)本身。當(dāng)持倉(cāng)行業(yè)出現(xiàn)證偽信號(hào)或發(fā)現(xiàn)更高性價(jià)比方向時(shí)，便會(huì)果斷切換。

　　通常而言，對(duì)于像如周期、消費(fèi)這樣的成熟行業(yè)，主要通過(guò)產(chǎn)能利用率、價(jià)格周期、競(jìng)爭(zhēng)格局等信息判斷周期位置；對(duì)于像AI、機(jī)器人的新興行業(yè)，則著重分析技術(shù)突破路徑、需求爆發(fā)節(jié)奏等驅(qū)動(dòng)邏輯。

　　組合管理上，他堅(jiān)持分散的配置藝術(shù)，即便最看好的行業(yè)，單一細(xì)分賽道持倉(cāng)也基本不超過(guò)30%，且會(huì)在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)分散布局，如人工智能持倉(cāng)中，會(huì)同步配置多個(gè)細(xì)分方向。

　　面對(duì)市場(chǎng)極端行情，胡中原也主要通過(guò)持倉(cāng)行業(yè)的低相關(guān)性（如同時(shí)配置人工智能與公共事業(yè)）來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，放棄短期擇時(shí)，依靠產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驗(yàn)證和控制倉(cāng)位風(fēng)險(xiǎn)暴露來(lái)扛過(guò)波動(dòng)期。

　　堅(jiān)持獨(dú)立判斷

　　以行業(yè)輪動(dòng)穿越周期

　　“我不預(yù)設(shè)偏好哪個(gè)行業(yè)，更關(guān)注誰(shuí)的營(yíng)收和利潤(rùn)趨勢(shì)及持續(xù)性更為明確，誰(shuí)的風(fēng)險(xiǎn)收益比更高。”胡中原解釋說(shuō)，以行業(yè)周期為核心，通過(guò)全市場(chǎng)掃描，篩選出處于上升階段的行業(yè)進(jìn)行輪動(dòng)布局。

　　作為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的捕捉者，他曾把握過(guò)多次經(jīng)典切換。2021年5月，在白酒、醫(yī)藥等核心資產(chǎn)估值高企時(shí)，他果斷清倉(cāng)，轉(zhuǎn)而布局當(dāng)時(shí)尚處低位的煤炭和生豬板塊；2022年11月，新能源板塊經(jīng)歷大幅上漲后出現(xiàn)供需失衡信號(hào)，他及時(shí)切換到受疫情影響見(jiàn)底的消費(fèi)板塊；2024年11月，在軍工板塊短期估值修復(fù)到位后，他切換至海外需求旺盛的輪胎板塊。上述輪動(dòng)操作，都是產(chǎn)品超額收益的來(lái)源。

　　實(shí)際上，從債券交易員成功進(jìn)階到全能型基金經(jīng)理，得益于他年復(fù)一年日復(fù)一日的高頻產(chǎn)業(yè)跟蹤及復(fù)盤(pán)。胡中原自律勤勉，堅(jiān)持每天投入十多個(gè)小時(shí)深入學(xué)習(xí)和分析，經(jīng)年不輟下，至今已累計(jì)覆蓋全市場(chǎng)30多個(gè)大類(lèi)行業(yè)100多個(gè)細(xì)分方向。與此同時(shí)，華商基金“平臺(tái)式、一體化、多策略”的投研體系、完善的投研制度及開(kāi)放包容的投研文化沃土，亦為他實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)提供了不可或缺的支持。

　　在胡中原看來(lái)，投資中重要的是對(duì)行業(yè)的認(rèn)知和理解，只有對(duì)行業(yè)有深刻的認(rèn)知和理解，才能捕捉到產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)變化，進(jìn)而去做相應(yīng)的布局調(diào)整。

　　看好人工智能相關(guān)領(lǐng)域配置機(jī)遇

　　展望后市，胡中原認(rèn)為，盡管外部關(guān)稅壓力仍在，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛力和韌性仍足，政策積極作為，同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境改善明顯，權(quán)益市場(chǎng)可積極作為。

　　具體在產(chǎn)業(yè)層面，胡中原表示，人工智能大模型仍在持續(xù)的升級(jí)發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域逐步拓展并持續(xù)賦能各行各業(yè)，通信、電子、傳媒等相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得持續(xù)配置；同時(shí)，人口結(jié)構(gòu)變化和中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新能力的提升帶來(lái)中國(guó)消費(fèi)領(lǐng)域和醫(yī)藥領(lǐng)域出現(xiàn)新的積極變化，也是未來(lái)的重點(diǎn)關(guān)注方向。

　　數(shù)據(jù)說(shuō)明：

　　①文中內(nèi)容僅代表基金經(jīng)理投資理念，文中基金經(jīng)理關(guān)注的投資方向，僅為結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)情況作出的判斷，可能隨市場(chǎng)情況調(diào)整，具體投資策略詳見(jiàn)基金法律文件。基金的超額收益指區(qū)間基金凈值增長(zhǎng)率減除該基金業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)的同區(qū)間的收益率后的結(jié)果。②基金業(yè)績(jī)同類(lèi)排名評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)由銀河證券2025年11月發(fā)布，數(shù)據(jù)截至20251031。來(lái)自銀河證券分類(lèi)，華商潤(rùn)豐靈活配置混合C屬于混合基金-靈活配置型基金-靈活配置型基金（基準(zhǔn)股票比例60%-100%）（非A類(lèi)），近1年、近3年、近5年業(yè)績(jī)同類(lèi)排名評(píng)價(jià)分別為6/313、2/227、1/133。③華商潤(rùn)豐靈活配置混合A/C各階段凈值增長(zhǎng)率、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期收益率數(shù)據(jù)來(lái)自華商基金定期報(bào)告。截至20250930，華商潤(rùn)豐靈活配置混合C近1年、近3年、近5年凈值增長(zhǎng)率分別為110.48%、159.29%、215.01%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率分別為13.74%、21.44%、13.13%。④華商潤(rùn)豐靈活配置混合A成立于20170125，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證800指數(shù)收益率×65%+上證國(guó)債指數(shù)收益率×35%，于20201228修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的，詳閱法律文件。業(yè)績(jī)登載期間基金經(jīng)理變更情況：胡中原20190319至今；2020-2024年份額凈值增長(zhǎng)率分別為59.02%、8.69%、3.05%、0.74%、32.90%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%、11.36%。華商潤(rùn)豐靈活配置混合C成立于20190619，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)信息同上，詳閱法律文件。業(yè)績(jī)登載期間基金經(jīng)理變更情況：胡中原20190619至今；2020-2024年份額凈值增長(zhǎng)率分別為58.78%、8.52%、2.94%、0.64%、32.77%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率分別為18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%、11.36%。⑤截至20250930，胡中原具有11.2年證券從業(yè)經(jīng)歷（3.5年證券交易經(jīng)歷，1.2年證券研究經(jīng)歷，6.5年證券投資經(jīng)歷）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、恪盡職守、謹(jǐn)慎勤勉的態(tài)度管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金經(jīng)理以往的業(yè)績(jī)不構(gòu)成新發(fā)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)，請(qǐng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等基金法律文件。敬請(qǐng)投資者選擇符合風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)的產(chǎn)品。以上觀點(diǎn)不代表投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。