“華泰期貨”：盤面價(jià)格下跌，氧化鋁倉單成交平平

重要數(shù)據(jù)

鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)21880元/噸，較上一交易日變化-40元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-90元/噸，較上一交易日變化0元/噸；中原A00鋁價(jià)21740元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化10元/噸至-230元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄21770元/噸，較上一交易日變化-40元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-5元/噸至-200元/噸。

鋁期貨方面：2025-12-09日滬鋁主力合約開于22210元/噸，收于--元/噸，較上一交易日變化-370元/噸，最高價(jià)達(dá)22210元/噸，最低價(jià)達(dá)到21735元/噸。全天交易日成交255735手，全天交易日持倉195726手。

庫存方面，截止2025-12-09，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會庫存59.5萬噸，較上一期變化-0.1萬噸，倉單庫存67863噸，較上一交易日變化127噸，LME鋁庫存523300噸，較上一交易日變化-2500噸。

氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-12-09SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2790元/噸，山東價(jià)格錄得2740元/噸，河南價(jià)格錄得2820元/噸，廣西價(jià)格錄得2885元/噸，貴州價(jià)格錄得2890元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得314美元/噸。

氧化鋁期貨方面：2025-12-09氧化鋁主力合約開于2588元/噸，收于2546元/噸，較上一交易日收盤價(jià)變化-35元/噸，變化幅度-1.36%，最高價(jià)達(dá)到2591元/噸，最低價(jià)為2533元/噸。全天交易日成交214102手，全天交易日持倉282080手。

鋁合金價(jià)格方面：2025-12-09保太民用生鋁采購價(jià)格16600元/噸，機(jī)械生鋁采購價(jià)格16900元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化-300元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)21000元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化-100元/噸。

鋁合金庫存：鋁合金社會庫存7.38萬噸，廠內(nèi)庫存5.81萬噸。

鋁合金成本利潤：理論總成本21387元/噸，理論利潤-387元/噸。

市場分析

電解鋁：盤面價(jià)格減倉回落，前期多單獲利了結(jié)，基本面仍未出現(xiàn)明顯利多因素，現(xiàn)貨貼水持續(xù)擴(kuò)大。社會庫存保持基本穩(wěn)定，出現(xiàn)微弱的下滑，消費(fèi)淡季實(shí)際消費(fèi)存在剛性，庫存絕對值依舊偏低，對價(jià)格難以形成利空影響。對未來的消費(fèi)保持樂觀，降息預(yù)期不改，再通脹尚未體現(xiàn)，關(guān)注底經(jīng)濟(jì)會議的演變和春節(jié)前社會庫存的降庫預(yù)期能否兌現(xiàn)。海外需要警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁：東澳以FOB310美元/噸的價(jià)格成交3萬噸氧化鋁，1月份船期，價(jià)格環(huán)比再次小幅回落；國內(nèi)方面，盤面價(jià)格再創(chuàng)新高，但倉單成交表現(xiàn)平平，電解鋁廠原料儲備充足，觀望情緒較重。氧化鋁基本面難以見到利多因素，國內(nèi)供應(yīng)端未出現(xiàn)明顯減量，供給過剩壓力不改，社會庫存持續(xù)增加，倉單壓力難以實(shí)質(zhì)性緩解，近月合約大幅度貼水遠(yuǎn)月。鋁

土礦價(jià)格暫且持穩(wěn)，未觸發(fā)規(guī)模性減產(chǎn)的情況下，成本支撐有待考驗(yàn)。但當(dāng)前氧化鋁估值偏低，鋁土礦價(jià)格已經(jīng)跌至幾內(nèi)亞邊際最高成本，幾內(nèi)亞鋁土礦的不確定性風(fēng)險(xiǎn)需要防范。

策略

單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多 氧化鋁：中性 鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。

套利：中性

風(fēng)險(xiǎn)

1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)