“光大期貨”：12月12日能源化工日?qǐng)?bào)

　　原油：

　　周四油價(jià)繼續(xù)下挫，其中WTI 1月合約收盤下跌0.86美元至57.60美元/桶，跌幅1.47%。布倫特2月合約收盤下跌0.93美元至61.28美元/桶，跌幅1.49%。SC2601以435.6元/桶收盤，下跌5.6元/桶，跌幅為1.27%。OPEC在月度報(bào)告中稱，OPEC+產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟在11月小幅提高產(chǎn)量，因八名成員繼續(xù)推進(jìn)新一輪增產(chǎn)。該組織同時(shí)維持對(duì)明年需求相對(duì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。根據(jù)OPEC在月度報(bào)告中公布的數(shù)據(jù)，OPEC+在11月的原油產(chǎn)量為4306萬(wàn)桶/日，較上月增加4.3萬(wàn)桶/日。報(bào)告稱，2026年季度，市場(chǎng)對(duì)OPEC+原油的需求將平均為4260萬(wàn)桶/日，2026年全年平均為4300萬(wàn)桶/日。IEA自5月以來(lái)首次下調(diào)了對(duì)明年全球石油供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)測(cè)，指出由于全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁以及來(lái)自受制裁國(guó)家的供應(yīng)下降，需求前景更加樂(lè)觀。根據(jù)IEA最新發(fā)布的月度石油市場(chǎng)報(bào)告，全球石油供應(yīng)將比需求高出384萬(wàn)桶/日，這低于11月份預(yù)測(cè)的409萬(wàn)桶/日的過(guò)剩，但近400萬(wàn)桶/日的過(guò)剩規(guī)模仍然相當(dāng)于全球需求的近4%。IEA預(yù)計(jì)明年全球石油供應(yīng)量將增加240萬(wàn)桶/日，而上月預(yù)測(cè)的增幅為250萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)2026年全球石油需求將增加86萬(wàn)桶/日，比上月預(yù)測(cè)值高出9萬(wàn)桶/日。此外，EIA還將2025年石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)4萬(wàn)桶/日，至83萬(wàn)桶/日。當(dāng)前來(lái)看，油市驅(qū)動(dòng)面臨多維挑戰(zhàn)，地緣方面來(lái)看俄烏沖突反復(fù)，委內(nèi)瑞拉局勢(shì)面臨挑戰(zhàn)，需求淡季下供應(yīng)過(guò)剩的矛盾凸顯，因此當(dāng)前油價(jià)反復(fù)震蕩運(yùn)行。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合約FU2601收跌1.57%，報(bào)2382元/噸；低硫燃料油主力合約LU2602收跌0.67%，報(bào)2986元/噸。由于調(diào)油原料組分的補(bǔ)貨以及東西方套利貨物流入量的增加，疊加新加坡樞紐周邊疲軟的下游船燃需求，亞洲低硫燃料油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)承壓，不過(guò)科威特暫未恢復(fù)出口低硫，后續(xù)船貨到港量有望下降。亞洲高硫燃料油市場(chǎng)也面臨壓力，主要受到套利船貨到港充足以及新加坡和富查伊拉港口高庫(kù)存的拖累，預(yù)計(jì)目前因供應(yīng)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)基本面可能會(huì)持續(xù)到明年1月。油價(jià)偏弱之下預(yù)計(jì)FU和LU絕對(duì)價(jià)格也暫時(shí)維持低位震蕩。關(guān)注俄烏局勢(shì)與海外成品油市場(chǎng)對(duì)高、低硫市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)弱的影響。

　　瀝青：

　　周四，上期所瀝青主力合約BU2602收漲0.92%，報(bào)2960元/噸。百川盈孚統(tǒng)計(jì)，本周社會(huì)庫(kù)存率為23.86%，環(huán)比下降0.56%；本周國(guó)內(nèi)煉廠瀝青總庫(kù)存水平為27.21%，環(huán)比上升0.21%；本周國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置開(kāi)工率為33.12%，環(huán)比下降1.28%。煉廠冬儲(chǔ)政策逐漸落地，百川盈孚預(yù)計(jì)，綜合煉廠產(chǎn)能利用率、庫(kù)存率以及成本利潤(rùn)情況，今年冬儲(chǔ)價(jià)格大概率會(huì)下跌至近五年較低水平，預(yù)測(cè)冬儲(chǔ)瀝青價(jià)格在2800-2900元/噸。近期瀝青價(jià)格在3000元/噸左右反復(fù)震蕩，暫時(shí)有一定支撐，但也不排除油價(jià)重心繼續(xù)下移之下拖累瀝青價(jià)格下跌，短期對(duì)盤面仍以低位震蕩的觀點(diǎn)對(duì)待，關(guān)注冬儲(chǔ)釋放情況。

　　橡膠：

　　周四，截至日盤收盤滬膠主力RU2601下跌30元/噸至15185元/噸，NR主力下跌0元/噸至12270元/噸，丁二烯橡膠BR主力上漲105元/噸至10710元/噸。昨日上海全乳膠14850（+0），全乳-RU2601價(jià)差-340（+0），人民幣混合14450（-50），人混-RU2601價(jià)差-740（-50），BR9000齊魯現(xiàn)貨10650（+50），BR9000-BR主力-30（-95）。11月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成353.2萬(wàn)輛和342.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)5.1%和3.2%，同比分別增長(zhǎng)2.8%和3.4%。月度產(chǎn)量首次超過(guò)350萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高。1-11月，汽車產(chǎn)銷量分別完成3123.1萬(wàn)輛和3112.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)11.9%和11.4%，產(chǎn)銷量增速較1-10月分別收窄1.3和1個(gè)百分點(diǎn)。海外產(chǎn)區(qū)天氣改善，邊境沖突影響割膠工作，原料價(jià)格反彈，需求支撐有限，橡膠期貨價(jià)格小幅反彈。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盤在4664元/噸，收漲1.04%；現(xiàn)貨報(bào)盤貼水01合約22元/噸。EG2601昨日收盤在3599元/噸，收跌2.25%，基差減少2元/噸至-14元/噸，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3631元/噸。PX期貨主力合約601收盤在6816元/噸，收漲1.04%。現(xiàn)貨商談價(jià)格為836美元/噸，折人民幣價(jià)格6811元/噸，基差收窄25元/噸至-9元/噸。江浙滌絲產(chǎn)銷高低分化，平均產(chǎn)銷估算在5成左右。寧波一50萬(wàn)噸聚酯裝置目前降負(fù)至85%運(yùn)行中，計(jì)劃于1月20日停車檢修，大修40天，裝置配套生產(chǎn)滌綸長(zhǎng)絲為主。PX裝置變動(dòng)不大，下游TA開(kāi)工回調(diào)，成本端原油價(jià)格承壓，PX價(jià)格預(yù)計(jì)年底承壓運(yùn)行。TA裝置變動(dòng)不大，下游需求支撐有限，成本有下滑預(yù)期，預(yù)計(jì)TA價(jià)格跟隨成本承壓，價(jià)格重心有所回調(diào)。乙二醇國(guó)內(nèi)供應(yīng)檢修增多，月內(nèi)供需結(jié)構(gòu)得到修復(fù)，但中長(zhǎng)線累庫(kù)壓力依舊存在，整體供應(yīng)收縮力度一般，市場(chǎng)整體持貨意向較差，部分供應(yīng)商出貨積極，使得乙二醇價(jià)格承壓運(yùn)行，05合約升水01合約走擴(kuò)。

　　甲醇：

　　周四，太倉(cāng)現(xiàn)貨價(jià)格2105元/噸，內(nèi)蒙古北線價(jià)格在1982.5元/噸，CFR中國(guó)價(jià)格在241-245美元/噸，CFR東南亞價(jià)格在315-320美元/噸。下游方面，山東地區(qū)甲醛價(jià)格995元/噸，江蘇地區(qū)醋酸價(jià)2580-2600元/噸，山東地區(qū)MTBE價(jià)格4910元/噸。伊朗裝置停車將導(dǎo)致12月中下旬至1月到港下滑，MTO裝置檢修和新投產(chǎn)抵消，因此港口庫(kù)存大概在今年12月中旬至明年1月初進(jìn)入去庫(kù)階段，但由于卸貨節(jié)奏偏慢，大幅去庫(kù)時(shí)間可能會(huì)有一定延后，考慮到下游聚烯烴價(jià)格較難有大幅度上漲，因此甲醇價(jià)格存在上限，預(yù)計(jì)甲醇維持底部震蕩。

　　聚烯烴：

　　周四，華東拉絲主流在6150-6400元/噸，油制PP毛利-632.98元/噸，煤制PP生產(chǎn)毛利-614.53元/噸，甲醇制PP生產(chǎn)毛利-1166元/噸，丙烷脫氫制PP生產(chǎn)毛利-1554.15元/噸，外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利-553.27元/噸。PE方面，HDPE薄膜價(jià)格在7332元/噸，較上周價(jià)格-45元/噸；LDPE薄膜價(jià)格在8699元/噸，較上周價(jià)格-176元/噸；LLDPE薄膜價(jià)格在6925元/噸，較上周價(jià)格-150元/噸，利潤(rùn)端，油制聚乙烯市場(chǎng)毛利為-448元/噸；煤制聚乙烯市場(chǎng)毛利為-105元/噸。供應(yīng)方面，產(chǎn)量將維持高位，需求方面，下游訂單和開(kāi)工將邊際走弱。綜合來(lái)看，聚烯烴后續(xù)逐步向供強(qiáng)需弱過(guò)度，庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移壓力偏高，但隨著估值下移，當(dāng)前月差已經(jīng)在近5年最低水平，期貨繼續(xù)下跌也會(huì)促使下游點(diǎn)價(jià)或者盤面建庫(kù)的行為出現(xiàn)，因此預(yù)計(jì)聚烯烴將趨于底部震蕩。

　　聚氯乙烯：

　　周四，華東PVC市場(chǎng)價(jià)格部分下調(diào)，電石法5型料4300-4420元/噸，乙烯料主流參考4400-4600元/噸左右；華北PVC市場(chǎng)價(jià)格震蕩整理，電石法5型料主流參考4220-4380元/噸左右，乙烯料主流參考4600-4700元/噸；華南PVC市場(chǎng)價(jià)格個(gè)別料調(diào)整，電石法5型料主流參考4340-4480元/噸左右，乙烯料主流報(bào)價(jià)在4480-4650元/噸。供應(yīng)方面本周部分裝置有計(jì)劃降負(fù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅下降。需求方面，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)施工將逐步放緩，因此后續(xù)管材和型材開(kāi)工率也將逐步回落。綜合來(lái)看，供給維持高位震蕩，國(guó)內(nèi)需求放緩，整體來(lái)看基本面驅(qū)動(dòng)依舊偏空，估值方面隨著期貨價(jià)格不斷下探，基差較之前有所修復(fù)，套?？臻g收窄，因此PVC價(jià)格趨于底部震蕩。

　　尿素：

　　周四尿素期貨價(jià)格寬幅震蕩，走勢(shì)先揚(yáng)后抑，01合約收盤價(jià)1638元/噸，跌幅0.55%。05合約收盤價(jià)1703元/噸，跌幅0.64%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，主流地區(qū)市場(chǎng)價(jià)波動(dòng)幅度-10~ + 10元/噸，山東、河南地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格昨日分別為1710元/噸、1690元/噸，日環(huán)比分別上調(diào)10元/噸、持平。基本面來(lái)看，尿素供應(yīng)水平近兩日再次下降，昨日行業(yè)日產(chǎn)量19.58萬(wàn)噸，日環(huán)比降0.32萬(wàn)噸，后續(xù)供應(yīng)依舊面臨氣頭企業(yè)降負(fù)荷及檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)的博弈。需求方面，農(nóng)業(yè)儲(chǔ)備需求略有放緩，但下游行業(yè)對(duì)尿素剛需較為堅(jiān)挺。昨日主流地區(qū)產(chǎn)銷率降至5%~80%區(qū)間，成交氛圍有所減弱且區(qū)域間繼續(xù)分化。本周尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降4.36%，廠家挺價(jià)心態(tài)濃厚。但受到化肥行業(yè)其他品種會(huì)議利空消息影響，短期尿素市場(chǎng)情緒受到壓制。整體來(lái)看，當(dāng)前尿素市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)不足，短期情緒相對(duì)偏弱。關(guān)注日產(chǎn)變化、現(xiàn)貨成交節(jié)奏、出口政策動(dòng)態(tài)。

　　純堿：

　　周四純堿期貨價(jià)格寬幅震蕩，01合約收盤價(jià)1103元/噸，微幅下跌0.36%。05合約收盤價(jià)1153元/噸，跌幅1.28%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)多數(shù)穩(wěn)定，西北地區(qū)松動(dòng)10元/噸，貿(mào)易商環(huán)節(jié)報(bào)價(jià)跟隨盤面情緒波動(dòng)，昨日沙河地區(qū)重堿送到價(jià)格1113元/噸，日環(huán)比上調(diào)9元/噸?；久鎭?lái)看，近期純堿供應(yīng)水平提升明顯，本周行業(yè)開(kāi)工率提升3.62個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量提升4.48%。本周純堿企業(yè)庫(kù)存下降2.88%，連續(xù)數(shù)周的去庫(kù)給堿廠帶來(lái)挺價(jià)心態(tài)，但高供應(yīng)狀態(tài)不改同樣長(zhǎng)期壓制產(chǎn)業(yè)心態(tài)。需求端暫無(wú)明顯波動(dòng)，中下游逢低補(bǔ)庫(kù)，但大規(guī)模儲(chǔ)備意向不足，剛需跟進(jìn)為主。整體來(lái)看，純堿基本面驅(qū)動(dòng)依舊不足，國(guó)際宏觀因素落地后市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)短期期貨盤面延續(xù)偏弱震蕩趨勢(shì)，關(guān)注主力合約移倉(cāng)換月情況、宏觀及政策動(dòng)態(tài)、純堿新增產(chǎn)能節(jié)奏。

　　玻璃：

　　周四玻璃期貨價(jià)格震蕩偏弱，01合約收盤價(jià)956元/噸，跌幅1.44%。05合約收盤價(jià)1053元/噸，跌幅1.22%?，F(xiàn)貨價(jià)格略有止跌，國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)昨日1097元/噸，日環(huán)比維持穩(wěn)定。近期玻璃產(chǎn)線暫無(wú)明顯變化，行業(yè)日熔量繼續(xù)維持在15.5萬(wàn)噸，后續(xù)仍有產(chǎn)線仍有調(diào)整預(yù)期，關(guān)注在產(chǎn)產(chǎn)能變化。需求端跟進(jìn)情緒有所分化，主流地區(qū)產(chǎn)銷率低端維持80%左右，高端地區(qū)維持100%以上。本周玻璃庫(kù)存繼續(xù)下降2.05%，但多以玻璃廠降價(jià)去庫(kù)、貨源向中下游轉(zhuǎn)移為主。整體來(lái)看，近期玻璃成交持續(xù)良好，但市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)依舊有限，產(chǎn)業(yè)信心不足。期貨價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新低，短期無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)跡象，關(guān)注主力合約移倉(cāng)換月情況、宏觀及政策變化、玻璃產(chǎn)線變化、現(xiàn)貨成交持續(xù)情況。