《光大期貨》：12月17日能源化工日報

　　原油：

　　周二油價重心下挫，其中WTI 1月合約收盤下跌1.55美元至55.27美元/桶，跌幅2.73%。布倫特2月合約收盤下跌1.64美元至58.92美元/桶，跌幅2.71%。SC2601以421.8元/桶收盤，下跌9.1元/桶，跌幅為2.11%。API公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存下降，而汽油和餾分油庫存上升。API數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日當(dāng)周，美國原油庫存減少930萬桶。汽油庫存增加480萬桶，餾分油庫存較一周前增加250萬桶。市場機(jī)構(gòu)此前預(yù)期，上周原油庫存將減少約110萬桶，包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油庫存料增加約120萬桶，汽油庫存估計(jì)增加約210萬桶。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增6.4萬人，預(yù)期增5萬人；失業(yè)率為4.6%，預(yù)期4.4%。特朗普下令封鎖委內(nèi)瑞拉境內(nèi)受制裁的油輪。值得注意的是當(dāng)前地緣因素并未造成實(shí)質(zhì)的原油供應(yīng)短缺，在市場宏觀風(fēng)險加劇的背景下，油價仍將繼續(xù)尋底。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合約FU2601收跌1.5%，報2368元/噸；低硫燃料油主力合約LU2602收跌2.42%，報2909元/噸。從基本面看，高、低硫燃料油市場繼續(xù)因供應(yīng)充足而承壓。盡管因?yàn)檫\(yùn)費(fèi)高企導(dǎo)致東西方套利經(jīng)濟(jì)不可行，預(yù)計(jì)新加坡12月來自西方市場的套利到貨量將減少。但11月庫存大幅累積，疊加最近幾周來自中東的供應(yīng)量可觀，亞洲燃料油市場在整個12月以及1月仍將保持供應(yīng)非常充足的局面。需求端，下游船用加注活動相對穩(wěn)定，此外，高硫燃料油裂解利潤下跌，可能會在未來幾個月提振亞洲煉廠對高硫燃料油原料的需求，關(guān)注國內(nèi)公布的2026年原油進(jìn)口配額對原料需求的影響。短期FU和LU絕對價格或跟隨油價反復(fù)震蕩。

　　瀝青：

　　周二，上期所瀝青主力合約BU2602收跌2.36%，報2894元/噸。近期美國與委內(nèi)瑞拉關(guān)系緊張，市場對于遠(yuǎn)期原料緊缺擔(dān)憂升級，因而盤面表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。目前來看煉廠原料相對充足，關(guān)注后續(xù)到港情況。國內(nèi)瀝青下游需求南北分化明顯，北方主要收儲需求，南方則為剛性實(shí)際消化需求。預(yù)計(jì)短期在油價偏弱之下，瀝青或暫維持穩(wěn)定，但也不排除油價重心繼續(xù)下移之下拖累瀝青價格下跌，短期對盤面仍以低位震蕩的觀點(diǎn)對待，相對強(qiáng)弱方面或強(qiáng)于原油和燃料油。

　　橡膠：

　　周二，截至日盤收盤滬膠主力RU2605下跌30元/噸至15170元/噸，NR主力上漲25元/噸至12385元/噸，丁二烯橡膠BR主力上漲85元/噸至10930元/噸。昨日上海全乳膠14900（+0），全乳-RU2605價差-275（+50），人民幣混合14450（+0），人混-RU2605價差-725（+50），BR9000齊魯現(xiàn)貨10700（+100），BR9000-BR主力-155（+55）。海外產(chǎn)區(qū)天氣改善，產(chǎn)區(qū)原料庫存較往年同期來看水平不高，同時需要為低產(chǎn)季做庫存儲備，原料價格反彈，需求支撐有限，預(yù)計(jì)橡膠期貨價格寬幅震蕩。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA605昨日收盤在4668元/噸，收跌0.6%；現(xiàn)貨報盤貼水05合約76元/噸。EG2605昨日收盤在3788元/噸，收漲3.75%，基差減少74元/噸至-97元/噸，現(xiàn)貨報價3636元/噸。PX期貨主力合約603收盤在6744元/噸，收跌0.59%?，F(xiàn)貨商談價格為827美元/噸，折人民幣價格6730元/噸，基差收窄7元/噸至-10元/噸。江浙滌絲產(chǎn)銷局部放量，平均產(chǎn)銷估算在5-6成。四川一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置已于近日重啟并出料，該裝置此前于11月下旬停車，原計(jì)劃11月底前后重啟。廣西一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置原計(jì)劃近日重啟，目前初步計(jì)劃重啟推后半月。沙特一套45萬噸/年的乙二醇裝置近期停車。吳江一套25萬噸聚酯裝置計(jì)劃于1月中旬附近停車檢修，計(jì)劃春節(jié)后重啟，配套生產(chǎn)有光滌絲為主。PX和PTA裝置變動不大，加工費(fèi)低位，盤面加工費(fèi)預(yù)期下跌，成本端油價下跌，疊加終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，將進(jìn)一步拖拽價格。乙二醇持續(xù)低價下，乙二醇部分裝置處于虧損狀態(tài)，包括富德、中海殼牌等裝置按計(jì)劃停車檢修，緩解部分國內(nèi)供應(yīng)壓力。乙二醇新裝置巴斯夫（廣東）與華錦阿美處在投產(chǎn)準(zhǔn)備階段，2025年四季度新投裝置逐漸兌現(xiàn)產(chǎn)量，供應(yīng)壓力持續(xù)增加，預(yù)計(jì)乙二醇承壓運(yùn)行。

　　甲醇：

　　周二，太倉現(xiàn)貨價格2103元/噸，內(nèi)蒙古北線價格在1955元/噸，CFR中國價格在244-248美元/噸，CFR東南亞價格在315-320美元/噸。下游方面，山東地區(qū)甲醛價格1005元/噸，江蘇地區(qū)醋酸價2560-2600元/噸，山東地區(qū)MTBE價格4940元/噸。供應(yīng)端，近期國內(nèi)檢修裝置運(yùn)行穩(wěn)定，供應(yīng)在高位震蕩，海外方面伊朗裝置停車供應(yīng)有望回落。需求端，寧波富德裝置檢修，華東MTO裝置開工率較高點(diǎn)有所降低，預(yù)計(jì)烯烴總需求走弱。綜合來看，伊朗裝置停車將導(dǎo)致12月中下旬至1月到港下滑，但MTO裝置負(fù)荷同樣下降，短期由于卸貨節(jié)奏偏慢，庫存大幅下降，后期可能會有反彈，考慮到下游聚烯烴價格較難有大幅度上漲，因此甲醇價格存在上限，預(yù)計(jì)甲醇維持底部震蕩。

　　聚烯烴：

　　周二，華東拉絲主流在6120-6350元/噸，油制PP毛利-558.77元/噸，煤制PP生產(chǎn)毛利-569.2元/噸，甲醇制PP生產(chǎn)毛利-1212.67元/噸，丙烷脫氫制PP生產(chǎn)毛利-1510.43元/噸，外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利-576.5元/噸。PE方面，HDPE薄膜價格在7839元/噸，LDPE薄膜價格在8491元/噸，LLDPE薄膜價格在6723元/噸，利潤端，油制聚乙烯市場毛利為-304元/噸；煤制聚乙烯市場毛利為83元/噸。供應(yīng)方面，產(chǎn)量將維持高位，需求方面，下游訂單和開工將邊際走弱。綜合來看，聚烯烴后續(xù)逐步向供強(qiáng)需弱過度，庫存向下游轉(zhuǎn)移壓力偏高，但隨著估值下移，當(dāng)前月差已經(jīng)在近5年最低水平，短期期貨繼續(xù)下跌空間有限，因此預(yù)計(jì)聚烯烴將趨于底部震蕩。

　　聚氯乙烯：

　　周二，華東PVC市場價格上調(diào)，電石法5型料4350-4470元/噸，乙烯料主流參考4400-4600元/噸左右；華北PVC市場價格上調(diào)，電石法5型料主流參考4230-4370元/噸左右，乙烯料主流參考4630-4720元/噸；華南PVC市場價格上調(diào)，電石法5型料主流參考4410-4520元/噸左右，乙烯料主流報價在4500-4650元/噸。供應(yīng)方面本周部分檢修裝置有開工計(jì)劃，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅增加。需求方面，國內(nèi)房地產(chǎn)施工將逐步放緩，因此后續(xù)管材和型材開工率也將逐步回落。綜合來看，供給維持高位震蕩，國內(nèi)需求放緩，整體來看基本面驅(qū)動依舊偏空，估值方面隨著期貨價格不斷下探，基差較之前有所修復(fù)，套?？臻g收窄，因此PVC價格趨于底部震蕩。

　　尿素：

　　周二尿素期貨價格寬幅震蕩，01合約收盤價1630元/噸，日環(huán)比持平。05合約收盤價1673元/噸，跌幅0.89%。現(xiàn)貨市場多數(shù)止跌，昨日山東、河南地區(qū)市場價格分別穩(wěn)定在1700元/噸、1670元/噸。基本面來看，尿素供應(yīng)水平窄幅波動，昨日行業(yè)日產(chǎn)量19.51萬噸，日環(huán)比小幅提升0.05萬噸，供應(yīng)端波動幅度不明顯，但后續(xù)也仍需關(guān)注氣頭企業(yè)降負(fù)荷與檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)的博弈情況。需求情緒走弱，儲備需求多觀望為主，且近幾日部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響下游板材等行業(yè)開工，尿素剛需也受到擠壓。昨日主流地區(qū)產(chǎn)銷率仍位于5%~60%區(qū)間，成交氛圍有所轉(zhuǎn)弱，個別區(qū)域仍達(dá)到100%及以上，區(qū)域間繼續(xù)分化。短期尿素市場缺乏有效支撐，企業(yè)出貨壓力較大，后續(xù)仍有降價去庫可能。尿素期貨市場日內(nèi)繼續(xù)維持區(qū)間震蕩趨勢，關(guān)注現(xiàn)貨成交氛圍、宏觀及相關(guān)政策動態(tài)、本周庫存數(shù)據(jù)。

　　純堿：

　　周二純堿期貨價格堅(jiān)挺震蕩，01合約收盤價1133元/噸，漲幅1.52%。主力05合約收盤價1170元/噸，漲幅1.39%?，F(xiàn)貨市場報價多數(shù)穩(wěn)定，貿(mào)易商環(huán)節(jié)報價跟隨盤面情緒繼續(xù)回暖，昨日沙河地區(qū)重堿送到價格1143元/噸，日環(huán)比上漲10元/噸。基本面來看，近期純堿供應(yīng)小幅下降，山東、江蘇、內(nèi)蒙均有大型企業(yè)負(fù)荷及產(chǎn)量下降，行業(yè)開工率昨日回落至82.05%，支撐市場情緒。需求端成交略有減弱，尤其在期貨偏強(qiáng)運(yùn)行環(huán)境下，期現(xiàn)成交量略有收窄。下游行業(yè)觀望情緒濃厚，且后續(xù)浮法玻璃仍有產(chǎn)線冷修計(jì)劃，純堿剛需存在繼續(xù)縮量預(yù)期。短期純堿供應(yīng)擾動增強(qiáng)，且市場對宏觀、反內(nèi)卷或環(huán)保、地產(chǎn)政策等外部因素仍存預(yù)期，期貨盤面堅(jiān)挺運(yùn)行但趨勢性行情動能依舊不足，建議繼續(xù)以底部反彈思路對待。關(guān)注宏觀及商品市場情緒、純堿生產(chǎn)水平變化、下游產(chǎn)能變化及需求表現(xiàn)。

　　玻璃：

　　周二玻璃期貨價格寬幅震蕩，01合約收盤價946元/噸，微幅下跌0.11%。主力05合約收盤價1038元/噸，跌幅0.19%。玻璃現(xiàn)貨價格存在止跌跡象，昨日國內(nèi)浮法玻璃市場均價1090元/噸，日環(huán)比持平。近期玻璃產(chǎn)線暫無明顯變化，行業(yè)日熔量繼續(xù)維持在15.5萬噸，后續(xù)行業(yè)仍有產(chǎn)線存在冷修預(yù)期，關(guān)注減產(chǎn)是否落地。需求端跟進(jìn)情緒相對謹(jǐn)慎，主流地區(qū)產(chǎn)銷率昨日75%~100%區(qū)間，局部成交氛圍回落，玻璃廠也仍有主動去庫意愿。短期玻璃市場運(yùn)行平穩(wěn)，期貨市場對宏觀情緒、反內(nèi)卷、地產(chǎn)政策等外部因素存在一定預(yù)期。但由于產(chǎn)業(yè)信心偏弱且市場新增驅(qū)動不足，預(yù)計(jì)短期玻璃期價延續(xù)底部寬幅震蕩趨勢，關(guān)注宏觀及政策變化、玻璃產(chǎn)線變化、現(xiàn)貨成交情況。