【盤(pán)前】：納指期貨跌0.78% 甲骨文跌超10%

　　在甲骨文重新點(diǎn)燃對(duì)人工智能巨額投入的擔(dān)憂(yōu)后，美國(guó)降息及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的樂(lè)觀(guān)展望引發(fā)的股市上漲出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。周四市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好走弱，科技股盤(pán)前走弱，甲骨文大跌超10%，美元獲得一定支撐，白銀再刷歷史新高。

　　截至發(fā)稿，道指期貨跌0.18%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌0.57%，納指期貨跌0.78%。

　　歐洲股市周四走高，因投資者消化美聯(lián)儲(chǔ)最新降息和瑞士央行維持利率不變的決定。泛歐斯托克600指數(shù)上漲了0.1%左右。瑞士央行周四公布最新的貨幣政策決定，將利率維持在0%不變，理由是通貨膨脹率略低于預(yù)期。

　　甲骨文跌勢(shì)蔓延至AI巨頭

　　標(biāo)普500指數(shù)期貨在周三大漲、令基準(zhǔn)指數(shù)逼近歷史高點(diǎn)后轉(zhuǎn)跌。納斯達(dá)克100期貨下跌 0.8%。作為 AI 投資熱潮風(fēng)向標(biāo)的甲骨文在盤(pán)前交易中大跌逾 10%，此前其云業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期，并將 2026 年資本支出指引提高 150 億美元至 500 億美元。

　　跌勢(shì)蔓延至其他 AI 龍頭股，其中英偉達(dá)下跌 1.7%，領(lǐng)跌“七巨頭”。比特幣跌近 2%，逼近 90，000 美元。美元變化不大。

　　Hargreaves Lansdown高級(jí)股票分析師Matt Britzman表示：“甲骨文一直處于人工智能融資辯論的中心，它缺乏更傳統(tǒng)的云巨頭那樣龐大的現(xiàn)金流?！?/p>

　　甲骨文的業(yè)績(jī)?cè)俅螌⒖萍脊晒乐怠⒁约?AI 基礎(chǔ)設(shè)施巨額投入能否帶來(lái)回報(bào)的問(wèn)題推至臺(tái)前，重新引發(fā) 11 月曾導(dǎo)致市場(chǎng)大幅波動(dòng)的擔(dān)憂(yōu)。盡管科技板塊推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)錄得今年驚人的漲勢(shì)，但在美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依舊穩(wěn)健的背景下，部分投資者已開(kāi)始因支出壓力轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)類(lèi)別。

　　Panmure Liberum 策略師 Susana Cruz 表示：“市場(chǎng)對(duì) AI 相關(guān)支出變得更加謹(jǐn)慎，這與 2025 年中期的情形形成鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)任何暗示更高資本開(kāi)支持出的消息都能引發(fā)興奮?！彼赋觯骸凹坠俏囊恢笔瞧渲凶畋∪醯囊画h(huán)，很大程度上因?yàn)槠浣鑲鶠榇蟛糠滞顿Y提供資金?！?/p>

　　隨著博通將在收盤(pán)后公布業(yè)績(jī)，市場(chǎng)將獲得另一份有關(guān) AI 熱潮強(qiáng)度的驗(yàn)證。博通股價(jià)自 4 月低點(diǎn)以來(lái)已上漲逾 180%，彭博情報(bào)預(yù)計(jì)其業(yè)績(jī)將符合或略高于預(yù)期，因?yàn)槌笠?guī)?？蛻?hù)持續(xù)加大投入。

　　美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)那么鷹刺激市場(chǎng)

　　在科技股下跌之前，投資者曾因美聯(lián)儲(chǔ)暗示明年可能進(jìn)一步寬松而受到鼓舞，盡管周三的 25 個(gè)基點(diǎn)降息出現(xiàn)三張反對(duì)票。

　　交易員仍堅(jiān)持預(yù)計(jì) 2026 年將有兩次降息，即使美聯(lián)儲(chǔ)最新預(yù)測(cè)僅指向一次，因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普任命的美聯(lián)儲(chǔ)主席可能是政策鴿派。白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)凱文·哈塞特是該職位的領(lǐng)跑者。

　　在降息同時(shí)，央行授權(quán)購(gòu)買(mǎi)新的國(guó)庫(kù)券以重建銀行準(zhǔn)備金，推動(dòng)美國(guó)國(guó)債上漲。此前一交易日下跌約 4 個(gè)基點(diǎn)的10 年期美債收益率周四持平于 4.14%。收益率此前的上升已使一項(xiàng)全球債券基準(zhǔn)升至 2009 年以來(lái)高點(diǎn)。

　　Northlight資產(chǎn)管理公司首席投資官Chris Zaccarelli表示：“鑒于美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下仍在繼續(xù)降息，我們對(duì)市場(chǎng)近期的樂(lè)觀(guān)情緒并不感到意外。然而，我們認(rèn)為，一旦投資者意識(shí)到，降低利率的道路可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間，或者可能根本不會(huì)實(shí)現(xiàn)，就像他們認(rèn)為的那樣，樂(lè)觀(guān)的眼鏡可能會(huì)脫落?！?/p>

　　鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)已采取足夠措施幫助穩(wěn)定勞動(dòng)力市場(chǎng)，同時(shí)保持足夠高的利率以繼續(xù)抑制物價(jià)壓力。官員們將 2026 年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中位預(yù)期從 9 月預(yù)測(cè)的 1.8% 上調(diào)至 2.3%，并預(yù)計(jì)明年通脹將降至 2.4%，低于此前預(yù)測(cè)的 2.6%。

　　荷蘭國(guó)際集團(tuán)全球市場(chǎng)主管Chris Turner表示：“投資者原本預(yù)期一次鷹派降息。但最終僅有兩名官員對(duì)降息投反對(duì)票，而且美聯(lián)儲(chǔ)在其2026年的中位預(yù)測(cè)中保留了一次降息?！?/p>

　　“同樣，鮑威爾似乎不愿意將自己局限于美聯(lián)儲(chǔ)目前已進(jìn)入暫停周期的觀(guān)點(diǎn)，”他說(shuō)。

　　Lombard Odier 投資管理公司宏觀(guān)主管 Florian Ielpo 表示：“美聯(lián)儲(chǔ)昨晚‘鷹派但樂(lè)觀(guān)’的降息強(qiáng)化了這樣的判斷：2026 年增長(zhǎng)將更強(qiáng)，通脹將更快下降。降息仍在繼續(xù)，但不再是自動(dòng)的——這通常對(duì)股票而言是有利的環(huán)境?！?/p>

　　比特幣一度跌破9萬(wàn)

　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售幫助遏制了美元此前的跌勢(shì)。美元此前面臨拋盤(pán)壓力，因部分投資者原先押注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)釋放更鷹派的信號(hào)，但鮑威爾的表態(tài)令他們意外。

　　盡管主要貨幣仍聚焦美聯(lián)儲(chǔ)，但市場(chǎng)中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最敏感的領(lǐng)域仍受科技股疲軟影響。比特幣——通常被視為風(fēng)險(xiǎn)情緒指標(biāo)——短暫跌破9萬(wàn)美元關(guān)口，最新報(bào)約9萬(wàn)美元附近，下跌2.4%。以太幣跌逾4%至3200美元。

　　OKX新加坡區(qū)CEO Gracie Lin在談及加密貨幣價(jià)格下跌時(shí)表示：“即使美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了較溫和的前景，市場(chǎng)仍在消化10月份過(guò)度杠桿的影響，因此對(duì)宏觀(guān)信號(hào)的反應(yīng)比平時(shí)更慢。25個(gè)基點(diǎn)的降息早已被價(jià)格反映……更廣泛的宏觀(guān)和地緣政治背景仍不確定，這些都令市場(chǎng)反應(yīng)受到抑制?！?/p>

　　白銀再創(chuàng)新高

　　現(xiàn)貨白銀上漲0.2%，至61.90 美元，此前曾觸及紀(jì)錄高點(diǎn)63.25美元，使其今年以來(lái)漲幅擴(kuò)大至113%。強(qiáng)勁的工業(yè)需求、庫(kù)存下滑及被納入美國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)清單均推動(dòng)銀價(jià)大幅走強(qiáng)。

　　Tastylive 全球宏觀(guān)負(fù)責(zé)人 Ilya Spivak 表示：“白銀基本無(wú)視外部因素，自行一路上行。我認(rèn)為目前沒(méi)有任何跡象顯示白銀即將掉頭?！彼a(bǔ)充稱(chēng)，白銀的下一關(guān)鍵阻力位大約在接近 64 美元附近。

　　BNP Paribas Fortis 首席策略師 Philippe Gijsels 同樣看多銀價(jià)。他表示：“當(dāng)?shù)凸乐?、長(zhǎng)期供給缺口與新一輪工業(yè)革命相遇，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)奇跡。這正是2025年白銀的故事。”

　　他認(rèn)為白銀明年的上漲空間仍巨大，但期間可能出現(xiàn)因獲利回吐而導(dǎo)致的劇烈回調(diào)?！拔覀?cè)缭诖饲氨阏撟C，長(zhǎng)期供給不足的白銀這位‘沉睡的公主’終會(huì)蘇醒，并突破長(zhǎng)期維持在 50 美元附近的價(jià)格區(qū)間。目前的走勢(shì)顯示，我們正處在長(zhǎng)期牛市之中，銀價(jià)有望在2026年邁向三位數(shù)。這或許不是高潮，而是一個(gè)良好故事的開(kāi)始?！?/p>

　　焦點(diǎn)個(gè)股

　　芯片科技股盤(pán)前普跌，英偉達(dá)下跌1.9%，美光科技下跌2.1%，微軟下跌1.1%，CoreWeave下跌3.6%，AMD下跌1.6%。

　　甲骨文Q2業(yè)績(jī)遜于預(yù)期，盤(pán)前大跌超12%。

　　禮來(lái)盤(pán)前漲3.2%，其實(shí)驗(yàn)性注射劑在研究中顯示可降低體重23%。

　　新思科技盤(pán)前漲1.4%，Q4營(yíng)收增長(zhǎng)近四成+盈利指引超預(yù)期。

　　夢(mèng)龍盤(pán)前漲超5%，分拆上市后獲大摩及瑞銀給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　Gemini Space Station盤(pán)前大漲18%，獲CFTC牌照，或布局預(yù)測(cè)市場(chǎng)。

　　小型模塊化反應(yīng)堆公司NuScale Power盤(pán)前續(xù)跌2%，花旗大幅下調(diào)目標(biāo)價(jià)。

　　熱門(mén)中概股盤(pán)前多數(shù)走弱，拼多多跌超2%，阿里巴巴、B站、理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)跌超1%，京東跌0.54%；百度漲近1%。

　　貝殼盤(pán)前漲超3%，H股錄得2連升，董事長(zhǎng)彭永東首次售股為公益獲力挺。

　　臺(tái)積電盤(pán)前跌超2%，11月銷(xiāo)售額環(huán)比下滑6.5%。