【險(xiǎn)資】舉牌創(chuàng)10年新高 “舉牌旗手”因違規(guī)吃“黃牌”

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　　險(xiǎn)資舉牌上市公司熱情高漲，今年已經(jīng)達(dá)到37次，創(chuàng)近10年新高，以及歷史第二高，僅次于2015年的62次。

　　不過在舉牌熱情高漲的背后，部分機(jī)構(gòu)的合規(guī)意識(shí)卻未能同步跟進(jìn)。河北證監(jiān)局近日對(duì)長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“長(zhǎng)城人壽”）采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　長(zhǎng)城人壽舉牌未及時(shí)披露

　　近日，河北證監(jiān)局發(fā)布的行政監(jiān)管措施決定書顯示，長(zhǎng)城人壽在持有新天綠色能源股份有限公司（下簡(jiǎn)稱：新天綠能）股份達(dá)到5%時(shí)，未停止買賣新天綠能股份，違反《中華人民共和國(guó)證券法》第三十六條第二款、第六十三條款規(guī)定。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》百七十條第二款規(guī)定，決定對(duì)長(zhǎng)城人壽采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　2025年9月23日，長(zhǎng)城人壽增持新天綠能股票100萬股，增持后合計(jì)持有新天綠能股票21040萬股，占新天綠能總股本的5.0027%。2025年9月24日，長(zhǎng)城人壽披露《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，披露上述交易行為。

　　公告同時(shí)告知，長(zhǎng)城人壽如對(duì)行政監(jiān)管措施有異議，可在收到?jīng)Q定書之日起60日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)行政復(fù)議，也可在6個(gè)月內(nèi)向有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟。在復(fù)議或訴訟期間，上述監(jiān)管措施不停止執(zhí)行。

　　保險(xiǎn)公司舉牌上市公司股票，是指保險(xiǎn)公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，以及之后每增持5%時(shí)，按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，在3日內(nèi)通知該上市公司并予以公告的行為。

　　近期，長(zhǎng)城人壽已經(jīng)舉牌多家上市公司。除了新天綠能之外，公司還舉牌了大唐新能源、中國(guó)水務(wù)、秦港股份等多家上市公司。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，長(zhǎng)城人壽作為股東出現(xiàn)在29家上市公司的股東名單中，最新持倉(cāng)市值達(dá)75億元。

　　10月末，長(zhǎng)城人壽披露了三季度償付能力報(bào)告。2025年前三季度，長(zhǎng)城人壽累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入214.55億元，與去年同期的228.06億元相比，同比下降了5.92%。第三季度，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為60.54億元，較2024年同期的59.84億元微增1.17%

　　2025年前三季度，長(zhǎng)城人壽的凈利潤(rùn)為8.72億元，與2024年同期的29.72億元相比，同比下降了70.92%。具體到第三季度，單季度凈利潤(rùn)為-1.22億元，同比上升54.09%，但仍處于虧損狀態(tài)。

　　險(xiǎn)資舉牌創(chuàng)10年新高

　　今年是險(xiǎn)資舉牌的大年，年內(nèi)險(xiǎn)資舉牌次數(shù)已達(dá)37次，創(chuàng)下近10年新高。

　　最新的一次舉牌是在11月26日，泰康人壽發(fā)布關(guān)于舉牌復(fù)宏漢霖H股股票的信息披露公告顯示，其通過受托人泰康資產(chǎn)管理（香港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泰康資產(chǎn)香港”）管理的賬戶在二級(jí)市場(chǎng)買入復(fù)宏漢霖H股股份。2025年11月20日，泰康人壽買入復(fù)宏漢霖H股股票51.85萬股，買入后共持有復(fù)宏漢霖H股833.71萬股，占該上市公司H股股本比例達(dá)5.10%，觸發(fā)舉牌。

　　公開資料顯示，復(fù)宏漢霖成立于2010年2月，是一家國(guó)際化的創(chuàng)新生物制藥公司，致力于為全球患者提供可負(fù)擔(dān)的高品質(zhì)生物藥，產(chǎn)品覆蓋腫瘤、自身免疫疾病、眼科疾病等領(lǐng)域，已在全球獲批上市10款產(chǎn)品。

　　這已經(jīng)不是泰康人壽次下場(chǎng)舉牌， 7月18日，泰康人壽披露舉牌公告稱，公司以基石投資者身份參與峰岹科技H股首次公開發(fā)行，通過受托人泰康資產(chǎn)香港管理的賬戶出資2500萬美元進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，占峰岹科技上市發(fā)行H股總量的8.69%。

　　華創(chuàng)證券分析師陳海椰表示，近年險(xiǎn)資舉牌熱情持續(xù)升溫，今年舉牌次數(shù)顯著高于往年，僅次于2015年水平（62次），或體現(xiàn)險(xiǎn)資對(duì)優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資價(jià)值的挖掘。從行業(yè)分布來看（以下是不考慮增持情況的統(tǒng)計(jì)），舉牌集中于銀行、公用事業(yè)、環(huán)保、非銀金融，且主要集中于H股，或體現(xiàn)對(duì)紅利資產(chǎn)的青睞與重視。不同于2023-2024年長(zhǎng)城人壽牽頭的舉牌潮，今年以來險(xiǎn)資舉牌參與方更加多元，除了長(zhǎng)城人壽之外，還有中國(guó)平安、瑞眾人壽、中郵人壽、新華保險(xiǎn)、弘康人壽等，合計(jì)13家保險(xiǎn)公司下場(chǎng)。

　　陳海椰認(rèn)為，結(jié)合被舉牌標(biāo)的整體高ROE、高分紅、高股息等特征，預(yù)計(jì)舉牌目的主要分為兩類：（1）類定位為股權(quán)投資，選股主要集中于高ROE資產(chǎn)，以長(zhǎng)股投-權(quán)益法計(jì)入表內(nèi)能夠顯著提升舉牌險(xiǎn)資本身的ROE水平，如東航物流（2024年ROE為16%）、中國(guó)水務(wù)（2024年ROE為12%）；（2）第二類定位為股票投資，選股主要集中于高股息、高分紅資產(chǎn)，以股票-FVOCI計(jì)入表內(nèi)能夠穩(wěn)定貢獻(xiàn)分紅現(xiàn)金流提升投資收益，同時(shí)股價(jià)波動(dòng)不影響凈利潤(rùn)表現(xiàn)，典型代表如今年平安系舉牌國(guó)有大行，以及瑞眾人壽舉牌中信銀行、民生人壽舉牌浙商銀行等。

　　興業(yè)證券研究顯示，2025年三季度保險(xiǎn)資金股票和基金的資產(chǎn)配置比例已升至15.5%，權(quán)益?zhèn)}位提升為舉牌創(chuàng)造空間。

　　險(xiǎn)資舉牌顯著回暖，持續(xù)向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)。據(jù)了解，險(xiǎn)資作為資本市場(chǎng)重要的“壓艙石”，其舉牌行為具有風(fēng)向標(biāo)意義。一方面，持續(xù)流入的長(zhǎng)期資金有助于改善A股和港股流動(dòng)性，提振市場(chǎng)信心；另一方面，險(xiǎn)資對(duì)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的青睞，也引導(dǎo)市場(chǎng)估值體系向基本面回歸。