[原油交易]提醒：地緣溢價走弱疊加庫存壓力加劇，油價加速下行

匯通財經(jīng)APP訊――國際原油價格周三小幅反彈，未能延續(xù)昨日弱勢，但目前已經(jīng)跌破箱體支撐，反彈之后或?qū)⑦M一步下行，亞盤時段交投于55.67美元/桶附近。昨日盤中布倫特原油接連失守60美元和59美元關(guān)鍵關(guān)口，美油則一度跌破55美元/桶，刷新2021年初以來低位。關(guān)鍵技術(shù)支撐被擊穿后，市場情緒明顯轉(zhuǎn)空。從資金層面看，資金管理公司上周將布油凈多頭敞口削減至10月底以來最低水平，商品交易顧問整體立場明顯偏空，趨勢跟蹤資金幾乎處于最大空頭配置。與此同時，WTI次月合約的隱含波動率降至4月以來最低，期權(quán)偏度顯示看跌期權(quán)需求占據(jù)主導，反映市場對下行風險的定價正在固化。基本面方面，隨著?；痤A期不斷升溫，市場對俄羅斯石油出口中斷的擔憂顯著緩解，而這一變化恰逢全球原油庫存已處在相對充裕甚至過剩的階段。一旦相關(guān)協(xié)議落地，俄羅斯短期供應(yīng)中斷風險將明顯下降，大量目前滯留在海上的俄羅斯原油可能重新回流市場。據(jù)石油分析機構(gòu) Vortexa 數(shù)據(jù)顯示，目前全球約有14億桶原油處于“浮倉”狀態(tài)，為潛在供應(yīng)釋放提供了現(xiàn)實基礎(chǔ)。 

從支撐油價轉(zhuǎn)為壓制因素近期俄烏?；鹫勁械淖钚逻M展，成為交易員順勢做空的重要觸發(fā)因素。盡管烏克蘭仍在對部分俄羅斯煉油設(shè)施及相關(guān)資產(chǎn)發(fā)動襲擊，黑海航運安全也未完全消除風險，同時美國還采取了針對個別產(chǎn)油國油輪的執(zhí)法行動，但市場價格走勢清晰表明――每當和談出現(xiàn)積極信號，油價便承受明顯下行壓力。分析認為，地緣風險溢價正在被系統(tǒng)性擠出油價體系，原本對沖供應(yīng)中斷的多頭邏輯正在快速瓦解。庫存高企疊加政策變化，供應(yīng)過剩或進一步放大在供應(yīng)端，美國能源信息署（EIA）與國際能源署（IEA）均警告稱，全球原油市場正面臨近年來少見的結(jié)構(gòu)性過剩，庫存水平升至近四年高位。若和平進程推進，針對石油基礎(chǔ)設(shè)施的攻擊以及相關(guān)制裁措施可能較快解除，這將加速供應(yīng)回歸。此外，制裁環(huán)境變化也可能重塑OPEC+的內(nèi)部激勵機制。在此前暫停增產(chǎn)的背景下，若成員國重新選擇通過提高產(chǎn)量來爭奪市場份額，供應(yīng)端壓力或再度放大。最新美國數(shù)據(jù)顯示，全國商業(yè)原油庫存雖下降約180萬桶，但降幅明顯低于市場預期；庫欣地區(qū)庫存則在連續(xù)下降后一個月來首次回升。與此同時，煉廠開工率仍處于2018年以來同期偏高水平，但這并未轉(zhuǎn)化為對原油的強勁爭奪。裂解價差的變化同樣印證供應(yīng)寬松格局。裂解價差跌至2月以來最低，汽油與柴油利潤率同步回落，顯示煉廠體系在年末階段原料并不緊缺，成品油供應(yīng)處于“舒適區(qū)間”。需求層面暫未出現(xiàn)能夠扭轉(zhuǎn)供需失衡的力量。美國汽油需求在年末走弱，目前較去年同期下降約1.3%；盡管寒冷天氣推升了取暖需求，使餾分油消費短暫回升，并且航空燃油需求有所修復，但這些局部改善未能阻止裂解價差下滑或庫存維持高位。從全球看，11月表觀石油需求同比仍有增長，但中東現(xiàn)貨市場明顯轉(zhuǎn)弱。Murban原油相對布倫特的溢價收窄至10月初以來最低水平，面向亞洲買家的原油報價出現(xiàn)明顯折讓，顯示區(qū)域需求議價能力增強。WTI近月合約運行在55.60美元/桶附近，價格已有效跌破前期整理區(qū)間，若進一步下行短期支撐位54.50美元，一旦失守，或指向52美元區(qū)域；上方阻力位56.50