《消息人士》：日本央行下周可能會(huì)維持繼續(xù)加息的承諾

　　三位了解日本央行想法的消息人士透露，該行下周可能會(huì)維持繼續(xù)加息的承諾，但會(huì)強(qiáng)調(diào)后續(xù)加息步伐將取決于經(jīng)濟(jì)對(duì)每次加息的反應(yīng)。

　　在央行行長(zhǎng)植田和男基本提前宣布這一舉措后，市場(chǎng)已幾乎完全消化了12月18日至19日會(huì)議上將利率從0.5%上調(diào)至0.75%的可能性。市場(chǎng)注意力已轉(zhuǎn)向日本央行在利率達(dá)到既不刺激也不冷卻經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中性水平之前，可能會(huì)加息至何種程度。

　　消息人士表示，盡管央行可能會(huì)在內(nèi)部更新其政策利率與中性水平之間差距的預(yù)估，但鑒于難以做出精確預(yù)測(cè)，不會(huì)將該預(yù)估作為未來(lái)加息路徑的主要溝通工具。

　　相反，消息人士稱(chēng)，日本央行將解釋?zhuān)磥?lái)加息決策將基于過(guò)往加息對(duì)銀行放貸、企業(yè)融資環(huán)境及其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響來(lái)制定。

　　不過(guò)消息人士指出，由于通脹已連續(xù)三年多超過(guò)2%的目標(biāo)，日本實(shí)際借貸成本仍處于深度負(fù)值區(qū)間——日本央行下周可能會(huì)強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，為進(jìn)一步加息提供依據(jù)。

　　“日本實(shí)際利率非常低，這使得日本央行能夠分階段繼續(xù)加息，”其中一位消息人士表示，這一觀點(diǎn)得到另外兩位消息人士的認(rèn)同。

　　盡管仍遠(yuǎn)低于許多國(guó)家的水平，但加息至0.75%將使日本央行的政策利率達(dá)到三十年來(lái)的新高。

　　這也將使政策利率接近日本央行當(dāng)前預(yù)估的1.0%-2.5%中性利率區(qū)間下限。因此，一些市場(chǎng)參與者猜測(cè)，日本央行可能不會(huì)進(jìn)一步大幅加息，以免損害經(jīng)濟(jì)。

　　消息人士稱(chēng)，央行將試圖打消此類(lèi)觀點(diǎn)，明確中性利率雖是制定貨幣政策的重要參考，但不會(huì)成為決定下次加息時(shí)機(jī)的決定性因素。

　　他們表示，日本央行在決定是否進(jìn)一步加息時(shí)，將仔細(xì)評(píng)估每次加息的經(jīng)濟(jì)影響，以判斷其政策利率與中性水平的接近程度。

　　消息人士還指出，盡管日本央行工作人員將根據(jù)最新數(shù)據(jù)在內(nèi)部更新中性利率預(yù)估，但相關(guān)結(jié)果可能要到明年才會(huì)公布。

　　各國(guó)央行將中性利率作為制定政策的基準(zhǔn)，但由于生產(chǎn)率等影響因素會(huì)隨時(shí)間變化，中性利率無(wú)法直接觀測(cè)且難以預(yù)估。

　　日本央行理事野口旭上月在一次演講中警告過(guò)度依賴中性利率預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)精確判斷其水平“幾乎不可能”。

　　“實(shí)際政策操作中最現(xiàn)實(shí)的做法是，將中性利率的大致區(qū)間作為參考……在監(jiān)測(cè)其對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)影響的同時(shí)，逐步加息，”他表示。

　　日本央行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家亀田圣作表示，隨著利率接近中性水平，日本央行的加息行動(dòng)可能會(huì)比以往更加謹(jǐn)慎。

　　“日本央行可能會(huì)更新其中性利率預(yù)估，但無(wú)法給出精確數(shù)值，”亀田圣作稱(chēng)。

　　“日本央行在將利率上調(diào)至0.75%時(shí)必須且可能會(huì)傳遞的核心信息是，即便此次加息后，貨幣環(huán)境仍將保持寬松?！?/p>