[新鳳]鳴(603225)：投建埃及長絲項目 全球化布局進一步提速

　　投建埃及長絲項目，全球化布局進一步提速，維持“買入”評級據(jù)公司公告，公司擬投資約2.8 億美元，建設(shè)“新鳳鳴（埃及）36 萬噸/年功能性纖維項目”。該項目計劃新增用地360 畝，將建設(shè)POY、FDY 和DTY 的制造工廠，實現(xiàn)年產(chǎn)36 萬噸功能性滌綸纖維，另外該項目將在附近港口租賃碼頭，用于碼頭罐區(qū)建設(shè)。我們認為，該項目的實施，將有助于提升公司國際影響力和市場競爭力，規(guī)避貿(mào)易壁壘及應(yīng)對關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)等不利因素，鞏固公司全球高端、高品質(zhì)化學(xué)纖維的代表性領(lǐng)軍企業(yè)的地位。我們維持公司2025-2027 年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027 年歸母凈利潤11.13、20.49、25.52 億元，EPS 為0.73、1.34、1.67 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為21.5、11.7、9.4 倍。我們看好長絲格局向好及PTA盈利反轉(zhuǎn)，維持“買入”評級?！　￠L絲格局向好，繼續(xù)看好PTA 行業(yè)反內(nèi)卷　　滌綸長絲方面，國內(nèi)滌綸長絲行業(yè)未來新增產(chǎn)能增速有望放緩，需求穩(wěn)步增長背景下，長絲盈利中樞有望抬升。PTA 方面，我們認為當(dāng)前PTA 行業(yè)具備堅實的反內(nèi)卷基礎(chǔ)：（1）從PTA 行業(yè)未來擴產(chǎn)情況來看，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2025 年國內(nèi)PTA 新增產(chǎn)能預(yù)計合計達到870 萬噸，其中東方盛虹、三房巷、新鳳鳴分別新增250、320、300 萬噸。再往后看，2026 年及以后規(guī)劃產(chǎn)能仍有合計800 萬噸。但考慮到當(dāng)前PTA 盈利承壓，其投產(chǎn)進程尚存在較大不確定性，2025 年或已接近國內(nèi)PTA 行業(yè)擴產(chǎn)的尾聲。（2）據(jù)百川盈孚及各公司公告數(shù)據(jù)，截至2025 年12 月，國內(nèi)PTA行業(yè)產(chǎn)能CR7 達到76%。當(dāng)前國內(nèi)PTA 行業(yè)集中度較高，龍頭企業(yè)具備一定的定價權(quán)，同時也為行業(yè)自律與反內(nèi)卷創(chuàng)造了良好的條件。（3）2025 年7 月以后PTA 行業(yè)陷入全行業(yè)嚴重虧損狀態(tài)，截至2025 年12 月中旬，CCF 統(tǒng)計PTA 價差僅約200元/噸。當(dāng)前PTA 行業(yè)虧損嚴重，生產(chǎn)企業(yè)具備協(xié)同訴求。展望未來，我們堅定看好PTA 反內(nèi)卷，后續(xù)行業(yè)迎來良性發(fā)展，產(chǎn)品也有望扭虧為盈。　　風(fēng)險提示：油價大幅波動、下游需求疲軟、產(chǎn)能投放不及預(yù)期。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

   【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

【廣告】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網(wǎng)無關(guān)。和訊網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：