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[化妝品醫(yī)]美行業(yè)周報:11月化妝品淘系略承壓 膠原醫(yī)美賽道再添兩員

2025

12-26

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  本期投資提示:  本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場。2025 年12 月5 日至2025 年12 月12 日期間,申萬美容護理指數(shù)下滑1.6%,表現(xiàn)弱于市場。其中,申萬化妝品指數(shù)下滑1.2%,弱于申萬A 指1.4pct;申萬個護用品指數(shù)下滑1.7%,弱于申萬A 指數(shù)1.9pct。  周觀點:11 月化妝品淘系略承壓,膠原醫(yī)美賽道再添兩員。據(jù)魔鏡數(shù)據(jù),11 月化妝品淘系GMV 整體偏弱,一方面受雙11 大促前置,銷售爆發(fā)在10 月影響,另一方面受抖音渠道崛起影響。其中韓束、林清軒品牌淘系11 月GMV 基本持平,自然堂穩(wěn)中有升,斐萃品牌繼續(xù)高增長。醫(yī)美方面,膠原賽道方興未艾,本周2 款動物源膠原蛋白(崇山生物牛膠原、艾佰瑞豬膠原)獲批上市,豐富供給端膠原醫(yī)美藥械選擇,預計26 年在巨子生物重組膠原藥械與本周2 款新動物源藥械的帶動下,膠原賽道持續(xù)擴容?! ”局苤攸c回顧:米諾地爾產(chǎn)品市占率領先,鑄就生發(fā)賽道頭部品牌:從蔓迪國際看防脫發(fā)消費市場。蔓迪國際深耕消費醫(yī)療,占據(jù)國內(nèi)米諾地爾生發(fā)市場主要份額。三生蔓迪成立于2001 年,同年推出中國首款 5% 米諾地爾溶液劑并獲批用于治療雄激素性禿發(fā)。  公司整體營收穩(wěn)步增長,從22 年的9.82 億元增長至24 年的約14.55 億元,22-24 年CAGR 為21.7%。2022 年-25H1 凈利潤分別為2.02 億元、3.41 億元、3.90 億元、1.74億元。全渠道+優(yōu)產(chǎn)品+高產(chǎn)能,鞏固行業(yè)領先地位。蔓迪作為中國消費醫(yī)療領域的頭部企業(yè),依托頭發(fā)健康領域的先發(fā)優(yōu)勢,構建深厚競爭壁壘。自2014 年起,蔓迪?系列米諾地爾類產(chǎn)品連續(xù)十年穩(wěn)居中國脫發(fā)藥物市場及米諾地爾類藥物市場零售額榜首,2024年市場份額分別達約57%及71%?! ⌒侣劵仡櫍?2025 年12 月8 日,歐萊雅宣布從EQT 牽頭的財團收購高德美額外10%股權,總持股比例升至20%。高德美總部位于瑞士,業(yè)務涵蓋注射美學(如瑞藍玻尿酸)、皮膚護理(絲塔芙等)、皮膚治療,2024 年銷售額311.83 億元(增速9.3%),2025 年前三季度銷售額264.24 億元(增速15%),業(yè)績增速超歐萊雅。歐萊雅此舉旨在加碼醫(yī)美與皮膚健康賽道,雙方將深化科研合作。此前歐萊雅2014 年出售高德美股份,如今增持,體現(xiàn)其戰(zhàn)略重心從高端美妝轉向“美麗大健康”,以應對中國美妝市場增速放緩,同時歐萊雅還通過推出修麗可膠原針、投資顏術醫(yī)美等布局醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈?! ⊥顿Y分析意見:化妝品:核心推薦:1)渠道/品牌矩陣完善,GMV 高增長的毛戈平、上美股份、上海家化;2)期待業(yè)績增速邊際改善的珀萊雅、丸美生物、潤本股份、巨子生物、貝泰妮、華熙生物。3)母嬰板塊:圣貝拉、孩子王,建議關注:不同集團。醫(yī)美:  把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強的上游環(huán)節(jié)公司,重點看好大單品驅動、產(chǎn)品管線布局廣泛的標的;推薦:愛美客;建議關注:朗姿股份。電商代運營+個護自有品牌推薦:  若羽臣、水羊股份、青木科技,建議關注:壹網(wǎng)壹創(chuàng)?! ★L險提示:宏觀不確定性加劇;市場需求變動;行業(yè)競爭加劇;醫(yī)美監(jiān)管趨嚴。 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點,不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作,風險請自擔。

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