‘光大期貨’：12月16日能源化工日?qǐng)?bào)

　　原油：

　　周一油價(jià)重心繼續(xù)下挫，其中WTI 1月合約收盤下跌0.62美元至56.82美元/桶，跌幅1.08%。布倫特2月合約收盤下跌0.56美元至60.56美元/桶，跌幅0.92%。SC2601以430.2元/桶收盤，下跌6.9元/桶，跌幅為1.58%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，11月份，規(guī)上工業(yè)原油產(chǎn)量1763萬噸，同比增長(zhǎng)2.2%，增速比10月份加快0.9個(gè)百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量58.8萬噸。1-11月份，規(guī)上工業(yè)原油產(chǎn)量19825萬噸，同比增長(zhǎng)1.7%。11月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量6083萬噸，同比增長(zhǎng)3.9%；日均加工量202.8萬噸。1-11月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量67507萬噸，同比增長(zhǎng)4.0%。供應(yīng)端來看，哈薩克斯坦增加了對(duì)吉爾吉斯斯坦的石油供應(yīng)，并在12月恢復(fù)了對(duì)烏茲別克斯坦的運(yùn)輸。該公司在聲明中表示哈薩克斯坦國(guó)家石油運(yùn)輸公司計(jì)劃向吉爾吉斯斯坦供應(yīng)多達(dá)3萬噸石油。12月計(jì)劃向?yàn)跗潉e克斯坦的石油運(yùn)輸量多達(dá)3.5萬噸。此外，哈薩克斯坦能源部長(zhǎng)周一表示，里海管道聯(lián)盟黑海碼頭的兩個(gè)新系泊點(diǎn)已從明年4月提前至明年1月交付。供應(yīng)端的壓力取代地緣擔(dān)憂，油價(jià)缺乏支撐，價(jià)格持續(xù)下探。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合約FU2601收漲2.11%，報(bào)2417元/噸；低硫燃料油主力合約LU2602收漲1.08%，報(bào)3005元/噸。從基本面看，高、低硫燃料油市場(chǎng)繼續(xù)因供應(yīng)充足而承壓。盡管因?yàn)檫\(yùn)費(fèi)高企導(dǎo)致東西方套利經(jīng)濟(jì)不可行，預(yù)計(jì)新加坡12月來自西方市場(chǎng)的套利到貨量將減少。但11月庫(kù)存大幅累積，疊加最近幾周來自中東的供應(yīng)量可觀，亞洲燃料油市場(chǎng)在整個(gè)12月以及1月仍將保持供應(yīng)非常充足的局面。需求端，下游船用加注活動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定，此外，高硫燃料油裂解利潤(rùn)下跌，可能會(huì)在未來幾個(gè)月提振亞洲煉廠對(duì)高硫燃料油原料的需求，關(guān)注國(guó)內(nèi)公布的2026年原油進(jìn)口配額對(duì)原料需求的影響。短期FU和LU絕對(duì)價(jià)格或跟隨油價(jià)反復(fù)震蕩。

　　瀝青：

　　周一，上期所瀝青主力合約BU2602收漲0.54%，報(bào)2963元/噸。近期美國(guó)與委內(nèi)瑞拉關(guān)系緊張，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期原料緊缺擔(dān)憂升級(jí)，因而盤面表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。目前來看煉廠原料相對(duì)充足，關(guān)注后續(xù)到港情況。國(guó)內(nèi)瀝青下游需求南北分化明顯，北方主要收儲(chǔ)需求，南方則為剛性實(shí)際消化需求。預(yù)計(jì)短期在油價(jià)偏弱之下，瀝青或暫維持穩(wěn)定，但也不排除油價(jià)重心繼續(xù)下移之下拖累瀝青價(jià)格下跌，短期對(duì)盤面仍以低位震蕩的觀點(diǎn)對(duì)待，相對(duì)強(qiáng)弱方面或強(qiáng)于原油和燃料油。

　　橡膠：

　　周一，截至日盤收盤滬膠主力RU2605下跌30元/噸至15200元/噸，NR主力上漲30元/噸至12360元/噸，丁二烯橡膠BR主力上漲125元/噸至10845元/噸。昨日上海全乳膠14950（+50），全乳-RU2605價(jià)差-275（+55），人民幣混合14450（-50），人混-RU2605價(jià)差-775（-45），BR9000齊魯現(xiàn)貨10600（-50），BR9000-BR主力-210（-180）。2025年前三個(gè)季度美國(guó)進(jìn)口輪胎累計(jì)217，312萬條，同比增6.6%。其中，乘用車胎進(jìn)口同比增4%至13，108萬條；卡客車胎進(jìn)口同比增8%至4，716萬條；1-9月，美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口輪胎數(shù)量累計(jì)1，692萬條，同比降12%。1-9月，美國(guó)自泰國(guó)進(jìn)口輪胎數(shù)量累計(jì)5，628萬條，同比增14%。12月12日當(dāng)周，天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存為8.15萬噸，較上期增加0.39萬噸，增幅5.03%。12月12日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)庫(kù)存為41.27萬噸，較上期增加0.55萬噸，增幅1.35%。合計(jì)庫(kù)存49.42萬噸，較上期增加0.94萬噸。海外產(chǎn)區(qū)天氣改善，產(chǎn)區(qū)原料庫(kù)存較往年同期來看水平不高，同時(shí)需要為低產(chǎn)季做庫(kù)存儲(chǔ)備，原料價(jià)格反彈，需求支撐有限，預(yù)計(jì)橡膠期貨價(jià)格寬幅震蕩。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盤在4696元/噸，收漲1.78%；現(xiàn)貨報(bào)盤貼水01合約81元/噸。EG2601昨日收盤在3651元/噸，收漲0.66%，基差減少12元/噸至-23元/噸，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3640元/噸。PX期貨主力合約601收盤在6784元/噸，收漲0.38%。現(xiàn)貨商談價(jià)格為833美元/噸，折人民幣價(jià)格6784元/噸，基差收窄7元/噸至0元/噸。12.15華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約84.4萬噸附近，環(huán)比上期增加2.5萬噸。日本一套26萬噸PX裝置上周末按計(jì)劃重啟，該裝置10月初停車檢修。PX和PTA裝置變動(dòng)不大，加工費(fèi)低位，盤面加工費(fèi)預(yù)期下跌，成本端油價(jià)下跌，疊加終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，將進(jìn)一步拖拽價(jià)格。乙二醇持續(xù)低價(jià)下，乙二醇部分裝置處于虧損狀態(tài)，包括富德、中海殼牌等裝置按計(jì)劃停車檢修，緩解部分國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。乙二醇新裝置巴斯夫（廣東）與華錦阿美處在投產(chǎn)準(zhǔn)備階段，2025年四季度新投裝置逐漸兌現(xiàn)產(chǎn)量，供應(yīng)壓力持續(xù)增加，預(yù)計(jì)乙二醇承壓運(yùn)行。

　　甲醇：

　　周一，太倉(cāng)現(xiàn)貨價(jià)格2105元/噸，內(nèi)蒙古北線價(jià)格在1967.5元/噸，CFR中國(guó)價(jià)格在241-245美元/噸，CFR東南亞價(jià)格在315-320美元/噸。下游方面，山東地區(qū)甲醛價(jià)格1005元/噸，江蘇地區(qū)醋酸價(jià)2580-2600元/噸，山東地區(qū)MTBE價(jià)格4945元/噸。供應(yīng)端，近期國(guó)內(nèi)檢修裝置運(yùn)行穩(wěn)定，供應(yīng)在高位震蕩，海外方面伊朗裝置停車供應(yīng)有望回落。需求端，寧波富德裝置檢修，華東MTO裝置開工率較高點(diǎn)有所降低，預(yù)計(jì)烯烴總需求走弱。綜合來看，伊朗裝置停車將導(dǎo)致12月中下旬至1月到港下滑，但MTO裝置負(fù)荷同樣下降，短期由于卸貨節(jié)奏偏慢，庫(kù)存大幅下降，后期可能會(huì)有反彈，考慮到下游聚烯烴價(jià)格較難有大幅度上漲，因此甲醇價(jià)格存在上限，預(yù)計(jì)甲醇維持底部震蕩。

　　聚烯烴：

　　周一，華東拉絲主流在6170-6400元/噸，油制PP毛利-571.7元/噸，煤制PP生產(chǎn)毛利-539.2元/噸，甲醇制PP生產(chǎn)毛利-1199.33元/噸，丙烷脫氫制PP生產(chǎn)毛利-1578.96元/噸，外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利-579.87元/噸。PE方面，HDPE薄膜價(jià)格在7854元/噸，LDPE薄膜價(jià)格在8520元/噸，LLDPE薄膜價(jià)格在6756元/噸，利潤(rùn)端，油制聚乙烯市場(chǎng)毛利為-354元/噸；煤制聚乙烯市場(chǎng)毛利為-113元/噸。供應(yīng)方面，產(chǎn)量將維持高位，需求方面，下游訂單和開工將邊際走弱。綜合來看，聚烯烴后續(xù)逐步向供強(qiáng)需弱過度，庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移壓力偏高，但隨著估值下移，當(dāng)前月差已經(jīng)在近5年最低水平，短期期貨繼續(xù)下跌空間有限，因此預(yù)計(jì)聚烯烴將趨于底部震蕩。

　　聚氯乙烯：

　　周一，華東PVC市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)，電石法5型料4310-4420元/噸，乙烯料主流參考4400-4600元/噸左右；華北PVC市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)，電石法5型料主流參考4220-4360元/噸左右，乙烯料主流參考4600-4680元/噸；華南PVC市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)，電石法5型料主流參考4380-4520元/噸左右，乙烯料主流報(bào)價(jià)在4500-4650元/噸。供應(yīng)方面本周部分裝置有計(jì)劃降負(fù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅下降。需求方面，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)施工將逐步放緩，因此后續(xù)管材和型材開工率也將逐步回落。供應(yīng)方面本周常規(guī)性檢修減少，但是突發(fā)性降負(fù)裝置增加，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降，下周部分檢修裝置有開工計(jì)劃，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅增加。需求方面，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)施工將逐步放緩，因此后續(xù)管材和型材開工率也將逐步回落。綜合來看，供給維持高位震蕩，國(guó)內(nèi)需求放緩，整體來看基本面驅(qū)動(dòng)依舊偏空，估值方面隨著期貨價(jià)格不斷下探，基差較之前有所修復(fù)，套?？臻g收窄，因此PVC價(jià)格趨于底部震蕩。

　　尿素：

　　周一尿素期貨價(jià)格窄幅震蕩，01合約收盤價(jià)1629元/噸，跌幅0.06%。05合約收盤價(jià)1681元/噸，跌幅0.59%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)周末以來窄幅走弱，主流地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)10~20元/噸，山東、河南地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格昨日分別為1700元/噸、1670元/噸，日環(huán)比分別下跌10元/噸、20元/噸?；久鎭砜?，尿素供應(yīng)水平繼續(xù)下降，昨日行業(yè)日產(chǎn)量19.46萬噸，日環(huán)比降0.13萬噸，后續(xù)氣頭企業(yè)負(fù)荷繼續(xù)下降給供應(yīng)帶來支撐，但也仍需關(guān)注前期檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)影響。需求方面，近幾日市場(chǎng)成交氛圍有所減弱，區(qū)域間分化也較為明顯。昨日主流地區(qū)產(chǎn)銷率低的在5%~10%，高在80%~90%甚至100%以上。短期尿素市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)不足，產(chǎn)業(yè)情緒趨于謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)期貨市場(chǎng)價(jià)格維持區(qū)間震蕩趨勢(shì)，關(guān)注主力移倉(cāng)換月情況、尿素日產(chǎn)水平、現(xiàn)貨成交氛圍、宏觀及相關(guān)政策動(dòng)態(tài)。

　　純堿：

　　周一純堿期貨價(jià)格堅(jiān)挺震蕩，01合約收盤價(jià)1123元/噸，漲幅1.63%。05合約收盤價(jià)1156元/噸，漲幅1.40%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)多數(shù)穩(wěn)定，阿拉善輕堿價(jià)格下調(diào)30元/噸。貿(mào)易商環(huán)節(jié)報(bào)價(jià)跟隨盤面情緒回暖，昨日沙河地區(qū)重堿送到價(jià)格1133元/噸，日環(huán)比上漲30元/噸。基本面來看，當(dāng)前仍有企業(yè)檢修未結(jié)束，且阿拉善生產(chǎn)略有波動(dòng)，純堿行業(yè)開工率昨日回落至83.42%。需求端剛需為主，部分下游仍有低價(jià)采購(gòu)情況，但后續(xù)浮法玻璃仍有產(chǎn)線冷修計(jì)劃，純堿剛需仍受壓制。短期純堿期貨市場(chǎng)交易重心或轉(zhuǎn)向宏觀、反內(nèi)卷或環(huán)保、地產(chǎn)政策等外部預(yù)期，市場(chǎng)情緒短期或存止跌跡象。但受制于基本面壓力，盤面趨勢(shì)性行情動(dòng)能不足，仍以底部震蕩思路對(duì)待。關(guān)注主力合約移倉(cāng)換月情況、宏觀及商品市場(chǎng)整體情緒、純堿產(chǎn)能變化、下游生產(chǎn)水平。

　　玻璃：

　　周一玻璃期貨價(jià)格堅(jiān)挺震蕩，01合約收盤價(jià)950元/噸，微幅上漲0.11%。05合約收盤價(jià)1039元/噸，漲幅0.39%。玻璃現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走弱，昨日國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)昨日1090元/噸，日環(huán)比下跌1元/噸。近期玻璃產(chǎn)線暫無明顯變化，行業(yè)日熔量繼續(xù)維持在15.5萬噸，后續(xù)存在900噸日熔量冷修預(yù)期，關(guān)注減產(chǎn)是否落地。需求端跟進(jìn)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，主流地區(qū)產(chǎn)銷率昨日多在90%~100%區(qū)間，現(xiàn)貨高成交持續(xù)程度仍有待觀察。整體來看，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒運(yùn)行平緩，但產(chǎn)業(yè)信心不足且市場(chǎng)新增驅(qū)動(dòng)有限，近期宏觀情緒、反內(nèi)卷、地產(chǎn)政策等外部因素預(yù)期或階段性提供支撐，但難以扭轉(zhuǎn)玻璃供需矛盾。預(yù)計(jì)短期玻璃期價(jià)底部區(qū)間震蕩運(yùn)行，關(guān)注主力合約移倉(cāng)換月情況、宏觀及政策變化、玻璃產(chǎn)線變化、現(xiàn)貨成交情況。