‘醫(yī)藥生’物行業(yè)：生物安全法案出現(xiàn)積極變化 重視CXO機會！

　　投資要點：　　行情回顧：本周（2025 年12 月8 日- 2025 年12 月12 日）中信醫(yī)藥指數(shù)下跌1.1%，跑輸滬深300 指數(shù)1.0 pct，在中信一級行業(yè)分類中排名第15位；2025 年初至今中信醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲15.6%，跑輸滬深300 指數(shù)0.8 pct，在中信行業(yè)分類中排名第16 位。本周漲幅前五的個股為：昭衍新藥（+23.4%）、熱景生物（+16.8%）、海創(chuàng)藥業(yè)（+13.9%）、萬澤股份（+13.4%）、重藥控股（+13%）?！　〗迪⒙涞丶罢卟淮_定性消除，重視外需型CXO 投資機會：（1）美聯(lián)儲12 月降息如期落地，26 年預(yù)期再降25 個基點。從海外生物科技一級市場（PE/VC）投融資情況來看，25Q2-Q3 環(huán)比25Q1 有所波動，我們認(rèn)為主要系美聯(lián)儲降息預(yù)期有所延后所致。隨著美聯(lián)儲降息繼續(xù)落地，海外生物科技的一級市場投融資金額有望持續(xù)改善，帶動CDMO 的海外訂單需求持續(xù)回暖。（2）新版《生物安全法案》通過眾議院投票，將遞交參議院投票，政策不確定性即將消除。相比FY25 NDAA 中的《生物安全法案》，新版（FY26 NDAA）中的《生物安全法案》整體表述更溫和，協(xié)商空間更大，我們認(rèn)為新版《生物安全法案》對外需型CXO 公司的訂單、業(yè)績影響將相當(dāng)有限，隨著政策不確定性消除，板塊估值壓制有望得到解除?！　”局苁袌鰪?fù)盤及中短期投資思考：本周醫(yī)藥AH 股均跑輸大盤，整體走勢有企穩(wěn)態(tài)勢，交易量環(huán)比微增，但也僅占A 股整體成交額的4.3%，即當(dāng)前醫(yī)藥市場情緒仍然低迷。不過從結(jié)構(gòu)看，本周漲幅靠前的為創(chuàng)新主線，CXO 和創(chuàng)新藥，跌幅靠前的板塊主要為血制品、醫(yī)藥零售、疫苗和IVD指數(shù)，大部分前期系流感需求催化，我們認(rèn)為體現(xiàn)了臨近年底，機構(gòu)開始布局26 年，創(chuàng)新主線為最明確的方向，市場主線正慢慢走出來。我們中長期仍看好如下方向：1）創(chuàng)新藥：主要三個方向：1、有收入有商業(yè)化能力且管線豐富的BioPharma 和Pharma；2、根據(jù)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)趨勢布局有潛在大BD 的一攬子標(biāo)的；3、挖掘仿轉(zhuǎn)創(chuàng)或前沿技術(shù)如基因治療、小核酸、通用/體內(nèi)CART、等彈性主題方向或個股；2）醫(yī)療器械：一方面醫(yī)療設(shè)備經(jīng)過25 年的清渠道庫存，疊加新品上市，我們看好設(shè)備板塊性機會，如內(nèi)鏡、機器人等，另一方面創(chuàng)新耗材也是國家重點支持方向，屬于創(chuàng)新主線，我們看好神經(jīng)介入、外周介入和電生理等方向；3）尋找變化標(biāo)的：考慮到經(jīng)濟工作會議明確提到26 年堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場，內(nèi)需消費崛起，醫(yī)藥內(nèi)需相關(guān)公司將迎來拐點?！　”局芙ㄗh關(guān)注組合：康方生物、藥明康德、康龍化成、百奧賽圖、佰仁醫(yī)療、康眾醫(yī)療、昭衍新藥；　　十二月建議關(guān)注組合：康方生物、三生制藥、信達生物、映恩生物、益方生物、百奧賽圖、陽光諾和、微創(chuàng)醫(yī)療、佰仁醫(yī)療、康眾醫(yī)療?！　★L(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；公司業(yè)績不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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