‘光大期貨’：12月16日能源化工日報

　　原油：

　　周一油價重心繼續(xù)下挫，其中WTI 1月合約收盤下跌0.62美元至56.82美元/桶，跌幅1.08%。布倫特2月合約收盤下跌0.56美元至60.56美元/桶，跌幅0.92%。SC2601以430.2元/桶收盤，下跌6.9元/桶，跌幅為1.58%。國家統(tǒng)計局公布，11月份，規(guī)上工業(yè)原油產(chǎn)量1763萬噸，同比增長2.2%，增速比10月份加快0.9個百分點；日均產(chǎn)量58.8萬噸。1-11月份，規(guī)上工業(yè)原油產(chǎn)量19825萬噸，同比增長1.7%。11月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量6083萬噸，同比增長3.9%；日均加工量202.8萬噸。1-11月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量67507萬噸，同比增長4.0%。供應端來看，哈薩克斯坦增加了對吉爾吉斯斯坦的石油供應，并在12月恢復了對烏茲別克斯坦的運輸。該公司在聲明中表示哈薩克斯坦國家石油運輸公司計劃向吉爾吉斯斯坦供應多達3萬噸石油。12月計劃向烏茲別克斯坦的石油運輸量多達3.5萬噸。此外，哈薩克斯坦能源部長周一表示，里海管道聯(lián)盟黑海碼頭的兩個新系泊點已從明年4月提前至明年1月交付。供應端的壓力取代地緣擔憂，油價缺乏支撐，價格持續(xù)下探。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合約FU2601收漲2.11%，報2417元/噸；低硫燃料油主力合約LU2602收漲1.08%，報3005元/噸。從基本面看，高、低硫燃料油市場繼續(xù)因供應充足而承壓。盡管因為運費高企導致東西方套利經(jīng)濟不可行，預計新加坡12月來自西方市場的套利到貨量將減少。但11月庫存大幅累積，疊加最近幾周來自中東的供應量可觀，亞洲燃料油市場在整個12月以及1月仍將保持供應非常充足的局面。需求端，下游船用加注活動相對穩(wěn)定，此外，高硫燃料油裂解利潤下跌，可能會在未來幾個月提振亞洲煉廠對高硫燃料油原料的需求，關注國內公布的2026年原油進口配額對原料需求的影響。短期FU和LU絕對價格或跟隨油價反復震蕩。

　　瀝青：

　　周一，上期所瀝青主力合約BU2602收漲0.54%，報2963元/噸。近期美國與委內瑞拉關系緊張，市場對于遠期原料緊缺擔憂升級，因而盤面表現(xiàn)相對堅挺。目前來看煉廠原料相對充足，關注后續(xù)到港情況。國內瀝青下游需求南北分化明顯，北方主要收儲需求，南方則為剛性實際消化需求。預計短期在油價偏弱之下，瀝青或暫維持穩(wěn)定，但也不排除油價重心繼續(xù)下移之下拖累瀝青價格下跌，短期對盤面仍以低位震蕩的觀點對待，相對強弱方面或強于原油和燃料油。

　　橡膠：

　　周一，截至日盤收盤滬膠主力RU2605下跌30元/噸至15200元/噸，NR主力上漲30元/噸至12360元/噸，丁二烯橡膠BR主力上漲125元/噸至10845元/噸。昨日上海全乳膠14950（+50），全乳-RU2605價差-275（+55），人民幣混合14450（-50），人混-RU2605價差-775（-45），BR9000齊魯現(xiàn)貨10600（-50），BR9000-BR主力-210（-180）。2025年前三個季度美國進口輪胎累計217，312萬條，同比增6.6%。其中，乘用車胎進口同比增4%至13，108萬條；卡客車胎進口同比增8%至4，716萬條；1-9月，美國自中國進口輪胎數(shù)量累計1，692萬條，同比降12%。1-9月，美國自泰國進口輪胎數(shù)量累計5，628萬條，同比增14%。12月12日當周，天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內庫存為8.15萬噸，較上期增加0.39萬噸，增幅5.03%。12月12日當周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿易庫庫存為41.27萬噸，較上期增加0.55萬噸，增幅1.35%。合計庫存49.42萬噸，較上期增加0.94萬噸。海外產(chǎn)區(qū)天氣改善，產(chǎn)區(qū)原料庫存較往年同期來看水平不高，同時需要為低產(chǎn)季做庫存儲備，原料價格反彈，需求支撐有限，預計橡膠期貨價格寬幅震蕩。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盤在4696元/噸，收漲1.78%；現(xiàn)貨報盤貼水01合約81元/噸。EG2601昨日收盤在3651元/噸，收漲0.66%，基差減少12元/噸至-23元/噸，現(xiàn)貨報價3640元/噸。PX期貨主力合約601收盤在6784元/噸，收漲0.38%?，F(xiàn)貨商談價格為833美元/噸，折人民幣價格6784元/噸，基差收窄7元/噸至0元/噸。12.15華東主港地區(qū)MEG港口庫存約84.4萬噸附近，環(huán)比上期增加2.5萬噸。日本一套26萬噸PX裝置上周末按計劃重啟，該裝置10月初停車檢修。PX和PTA裝置變動不大，加工費低位，盤面加工費預期下跌，成本端油價下跌，疊加終端需求季節(jié)性轉淡，將進一步拖拽價格。乙二醇持續(xù)低價下，乙二醇部分裝置處于虧損狀態(tài)，包括富德、中海殼牌等裝置按計劃停車檢修，緩解部分國內供應壓力。乙二醇新裝置巴斯夫（廣東）與華錦阿美處在投產(chǎn)準備階段，2025年四季度新投裝置逐漸兌現(xiàn)產(chǎn)量，供應壓力持續(xù)增加，預計乙二醇承壓運行。

　　甲醇：

　　周一，太倉現(xiàn)貨價格2105元/噸，內蒙古北線價格在1967.5元/噸，CFR中國價格在241-245美元/噸，CFR東南亞價格在315-320美元/噸。下游方面，山東地區(qū)甲醛價格1005元/噸，江蘇地區(qū)醋酸價2580-2600元/噸，山東地區(qū)MTBE價格4945元/噸。供應端，近期國內檢修裝置運行穩(wěn)定，供應在高位震蕩，海外方面伊朗裝置停車供應有望回落。需求端，寧波富德裝置檢修，華東MTO裝置開工率較高點有所降低，預計烯烴總需求走弱。綜合來看，伊朗裝置停車將導致12月中下旬至1月到港下滑，但MTO裝置負荷同樣下降，短期由于卸貨節(jié)奏偏慢，庫存大幅下降，后期可能會有反彈，考慮到下游聚烯烴價格較難有大幅度上漲，因此甲醇價格存在上限，預計甲醇維持底部震蕩。

　　聚烯烴：

　　周一，華東拉絲主流在6170-6400元/噸，油制PP毛利-571.7元/噸，煤制PP生產(chǎn)毛利-539.2元/噸，甲醇制PP生產(chǎn)毛利-1199.33元/噸，丙烷脫氫制PP生產(chǎn)毛利-1578.96元/噸，外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利-579.87元/噸。PE方面，HDPE薄膜價格在7854元/噸，LDPE薄膜價格在8520元/噸，LLDPE薄膜價格在6756元/噸，利潤端，油制聚乙烯市場毛利為-354元/噸；煤制聚乙烯市場毛利為-113元/噸。供應方面，產(chǎn)量將維持高位，需求方面，下游訂單和開工將邊際走弱。綜合來看，聚烯烴后續(xù)逐步向供強需弱過度，庫存向下游轉移壓力偏高，但隨著估值下移，當前月差已經(jīng)在近5年最低水平，短期期貨繼續(xù)下跌空間有限，因此預計聚烯烴將趨于底部震蕩。

　　聚氯乙烯：

　　周一，華東PVC市場價格上調，電石法5型料4310-4420元/噸，乙烯料主流參考4400-4600元/噸左右；華北PVC市場價格上調，電石法5型料主流參考4220-4360元/噸左右，乙烯料主流參考4600-4680元/噸；華南PVC市場價格上調，電石法5型料主流參考4380-4520元/噸左右，乙烯料主流報價在4500-4650元/噸。供應方面本周部分裝置有計劃降負，預計產(chǎn)量小幅下降。需求方面，國內房地產(chǎn)施工將逐步放緩，因此后續(xù)管材和型材開工率也將逐步回落。供應方面本周常規(guī)性檢修減少，但是突發(fā)性降負裝置增加，導致產(chǎn)能利用率下降，下周部分檢修裝置有開工計劃，預計產(chǎn)量小幅增加。需求方面，國內房地產(chǎn)施工將逐步放緩，因此后續(xù)管材和型材開工率也將逐步回落。綜合來看，供給維持高位震蕩，國內需求放緩，整體來看基本面驅動依舊偏空，估值方面隨著期貨價格不斷下探，基差較之前有所修復，套保空間收窄，因此PVC價格趨于底部震蕩。

　　尿素：

　　周一尿素期貨價格窄幅震蕩，01合約收盤價1629元/噸，跌幅0.06%。05合約收盤價1681元/噸，跌幅0.59%。現(xiàn)貨市場周末以來窄幅走弱，主流地區(qū)市場價格下調10~20元/噸，山東、河南地區(qū)市場價格昨日分別為1700元/噸、1670元/噸，日環(huán)比分別下跌10元/噸、20元/噸。基本面來看，尿素供應水平繼續(xù)下降，昨日行業(yè)日產(chǎn)量19.46萬噸，日環(huán)比降0.13萬噸，后續(xù)氣頭企業(yè)負荷繼續(xù)下降給供應帶來支撐，但也仍需關注前期檢修企業(yè)復產(chǎn)影響。需求方面，近幾日市場成交氛圍有所減弱，區(qū)域間分化也較為明顯。昨日主流地區(qū)產(chǎn)銷率低的在5%~10%，高在80%~90%甚至100%以上。短期尿素市場驅動不足，產(chǎn)業(yè)情緒趨于謹慎。預計期貨市場價格維持區(qū)間震蕩趨勢，關注主力移倉換月情況、尿素日產(chǎn)水平、現(xiàn)貨成交氛圍、宏觀及相關政策動態(tài)。

　　純堿：

　　周一純堿期貨價格堅挺震蕩，01合約收盤價1123元/噸，漲幅1.63%。05合約收盤價1156元/噸，漲幅1.40%。現(xiàn)貨市場報價多數(shù)穩(wěn)定，阿拉善輕堿價格下調30元/噸。貿易商環(huán)節(jié)報價跟隨盤面情緒回暖，昨日沙河地區(qū)重堿送到價格1133元/噸，日環(huán)比上漲30元/噸?；久鎭砜?，當前仍有企業(yè)檢修未結束，且阿拉善生產(chǎn)略有波動，純堿行業(yè)開工率昨日回落至83.42%。需求端剛需為主，部分下游仍有低價采購情況，但后續(xù)浮法玻璃仍有產(chǎn)線冷修計劃，純堿剛需仍受壓制。短期純堿期貨市場交易重心或轉向宏觀、反內卷或環(huán)保、地產(chǎn)政策等外部預期，市場情緒短期或存止跌跡象。但受制于基本面壓力，盤面趨勢性行情動能不足，仍以底部震蕩思路對待。關注主力合約移倉換月情況、宏觀及商品市場整體情緒、純堿產(chǎn)能變化、下游生產(chǎn)水平。

　　玻璃：

　　周一玻璃期貨價格堅挺震蕩，01合約收盤價950元/噸，微幅上漲0.11%。05合約收盤價1039元/噸，漲幅0.39%。玻璃現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，昨日國內浮法玻璃市場均價昨日1090元/噸，日環(huán)比下跌1元/噸。近期玻璃產(chǎn)線暫無明顯變化，行業(yè)日熔量繼續(xù)維持在15.5萬噸，后續(xù)存在900噸日熔量冷修預期，關注減產(chǎn)是否落地。需求端跟進情緒相對謹慎，主流地區(qū)產(chǎn)銷率昨日多在90%~100%區(qū)間，現(xiàn)貨高成交持續(xù)程度仍有待觀察。整體來看，玻璃現(xiàn)貨市場情緒運行平緩，但產(chǎn)業(yè)信心不足且市場新增驅動有限，近期宏觀情緒、反內卷、地產(chǎn)政策等外部因素預期或階段性提供支撐，但難以扭轉玻璃供需矛盾。預計短期玻璃期價底部區(qū)間震蕩運行，關注主力合約移倉換月情況、宏觀及政策變化、玻璃產(chǎn)線變化、現(xiàn)貨成交情況。